1Ç25 Finansal Sonuçları
Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 9,55
Hedef Fiyat 14
Potansiyel Getiri %46,60
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2025/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %24,94 azalışla 6.885 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %45,42 azalışla 952 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 519 baz puan azalışla %13,8 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %76,20 azalışla 222 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç25’te 6.885 mn TL satış geliri (kons: 6.790 mn TL; Gedik: 7.075 mn TL; yıllık: -%25), 952 mn TL FAVÖK (kons: 1.083 mn TL; Gedik: 1.097 mn TL; yıllık: -%45) ve 222 mn TL net kar (kons: 375 mn TL; Gedik: 493 mn TL; yıllık: -%76) açıklamıştır. Şirket, beklenenden zayıf faaliyet karlılığı ve öngörülenden yüksek finansal giderler sonrası 1Ç25’de 222 milyon TL net kar açıklarken, bu rakam bizim tahminimiz olan 493 milyon TL’nin altında kalmıştır. Konsensüs net kar tahmini 375 milyon TL’ydi (2 kurum tahmini). Şirket, 1Ç25’te 952 milyon TL FAVÖK elde edilirken, 1,083 milyon TL olan konsensüsün %12 ve bizim tahminimiz olan 1,097 milyon TL’nin %13 altında kalınmıştır. Hem yurtiçi hem de küresel talep koşullarındaki kötüleşme ve Çinli rakiplerin agresif fiyatlandırma stratejisi Aksa’nın faaliyetlerini olumsuz etkilemeye devam etmiştir. 2025 yılı beklentileri de yıllık bazda daha zayıf bir karlılık beklentisine işaret etmektedir. Şirket 2025 yılında 850 milyon dolar (2024: 856 mn dolar) satış geliri, %12-16 FAVÖK marjı (2024: %16), yaklaşık 75 milyon dolar yatırım harcaması (2024: 103 mn dolar) ve %80 kapasite kullanım oranı (2024: %82) beklemektedir. Şirketin beklentileri, %17 olan FAVÖK marjı beklentimizin biraz altında olan FAVÖK marjı hariç, tahminlerimizle uyumludur. Genel olarak, 1Ç25 sonuçlarını ve 2025 için zayıf şirket beklentisini negatif olarak değerlendiriyoruz. Hissenin talep koşulları iyileşene kadar katalizörden yoksun kalabileceğini düşünüyoruz ki bu da görüşümüze göre 2026’dan önce gerçekleşmeyebilir. Şirket bugün Türkiye saatiyle 11.00’de 1Ç25 finansal sonuçlarıyla ilgili telekonferans düzenleyecektir. Hisse son 3 ayda BIST-100 Endeksi’nin %13 altında performans göstermiş olup, 2025 yılı tahminlerimize göre 7,7x FD/FAVÖK ve 21,8x F/K çarpanlarıyla işlem görmektedir. Şirket hisseleri için Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi koruyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım