Akçansa 2018 / 1. Çeyrek Bilanço Analizi
Öneri: AL
Hedef Fiyat: 13,60 TL
Önceki Hedef Fiyat: 13,20 TL
Kazandırma Potansiyeli: %36,7
1Ç18 – İlk çeyrek sonuçları umut vaad ediyor…
Akçansa yılın ilk çeyreğinde beklentilere pararlel olarak 41,4mn TL net kar elde etti, şirket geçen yılın aynı döneminde 34,8mn TL net kar elde ettiğini açıklamıştı. Böylelikle şirketin 1Ç18’de net kar rakamı yıllık bazda %19,1 oranında artış gösterirken çeyreklik bazda %9,6 oranında düşüş kaydetti. Bizim bu çeyreğe ilişkin tahminimiz şirketin 34mn TL net kar elde etmiş olabileceği yönündeyken, piyasadaki ortalama net kar beklentisi 41mn TL seviyesindeydi. Açıklanan net kar rakamı ile tahminimiz arasındaki fark net satış gelirlerinin beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmesinden kaynaklanmaktadır. Yatırım faaliyetlerinden elde edilen kazançlar yıllık bazda 9,4mn TL azalırken (şirket 1Ç18’de Çimsa ve Arpaş’tan toplam 13,6mn TL temettü geliri elde etmiştir (1Ç17: 23,0mn TL)), diğer faaliyetlerden elde edilen gelir ise 1Ç18’de bir önceki yıla göre 3,4mn YTL arttı.
FAVÖK, 70,1mn TL seviyesine ulaşırken (1Ç17: 47,6mn TL), FAVÖK marjı ise yıllık bazda 2.1 puan artarak %18,1 olarak gerçekleşti. Bizim 1Ç18 FAVÖK tahminimiz 56mn TL iken, piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi 71mn TL seviyesindeydi.
Akçansa’nın ana pazarı olan Marmara Bölgesi’nin yüksek hacimli projelere ve 1Ç18’de iyi bir iç talebe sahip olması 2018 yılına yönelik beklentilerimizi güçlendirmiştir. Akçansa’nın 2018 yıl sonunda 1,75mlr TL satış geliri ve 355mn TL de FAVÖK elde etmiş olacağını tahmin ediyoruz. Bu beklentiler ışığında Akçansa için 13,20 TL olan 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı 13,60 TL seviyesine çıkarıyoruz. 03 Mayıs 2018 AKCNS kapanışına göre hedef fiyatımızın %36,7 kazandırma potansiyeli taşıması nedeniyle ‘AL’ önerimizi sürdürüyoruz. Şirket 2018T F/K 9,82x ve 2018T FD/FAVÖK 6,45x çarpanlarıyla işlem görmektedir.