AKCNS – 2Ç16 Değerlendirmesi
Öneri: EKLE
Hedef Fiyat: 16,45 TL
Akçansa, 2Ç16’da 73 milyon TL net kar açıkladı. Akçansa, 80 milyon TL’lik beklentimiz ve piyasa ortalama beklentisi olan 79 milyon TL’nin altında, yıllık bazda %8 düşüşle 73 milyon TL net kar açıkladı. Beklentilerimizin hafif altında gelen ciro ve beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen net finansman gideri, net karın beklentilerimizin altında gerçekleşmesinde etkili oldu. Yılın ikinci çeyreğinde net finansman gideri 11,3 milyon TL’ye yükseldi (2Ç15’te 8,4 milyon TL net finansman gideri kaydetmişti). Beklentilerin hafif altında gelen ikinci çeyrek sonuçlarını “nötr” olarak değerlendiriyoruz. Ancak, son 1 aylık dönemde BIST’in %2 üzerinde performans segileyen AKCNS hisselerinde sınırlı da olsa satış baskısı görebiliriz. Akçansa için, hisse başına 16,45 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı ve “EKLE” olan tavsiyemizi koruyoruz.
Satış gelirleri 407 milyon TL ile beklentimizin %2 altında gerçekleşti. 2016 yılının ikinci çeyreğinde, yurt içi satışlarında yıllık bazda %2 büyüme görülürken, satışlarının yaklaşık %8’lik kısmını oluşturan ihracat gelirlerinde ise %28’lik düşüş gözlendi. Ciroda yıllık bazda %1 ile sınırlı bir düşüş görülürken, maliyetler tarafı geçtiğimiz yılın ikinci çeyreğine uygun olarak gerçekleşti. Brüt karda da yıllık bazda %3,6’lık düşüşle 124 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, brüt kâr marjı 0,9 puanlık düşüşle %30,5 seviyesine geriledi (2Ç15’te %31,4 brüt kar marjı).
FAVÖK beklentimizin %2 altında gerçekleşti. Akçansa’nın 2015 yılının ikinci çeyreğinde FAVÖK rakamı 123 milyon TL ile 125 milyon TL’lik beklentimizin hafif altında gerçekleşti (ortalama piyasa beklentisi 127 milyon TL). Faaliyet giderlerindeki yıllık bazda %23’lük artışın da etkisiyle FAVÖK yıllık bazda %6 düşüşle 123 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı da yıllık 1,6 puanlık düşüşle %30,2 seviyesine geriledi (2Ç15’te FAVÖK marjı %31,8).
Rapora ulaşmak için tıklayınız.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!