Beklentilerin oldukça üzerinde sonuçlar. Hedef fiyat 26,16 TL’den 33,85 TL’ye yükseltildi.
Tavsiye AL
Hedef fiyat (TL) 33.85
Artış potansiyeli (%) 35%
Önceki Tavsiye AL
Önceki hedef fiyat (TL) 26.16
Akbank 2Ç23 solo finansal sonuçlarında beklentilerin oldukça üzerinde 20,302 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %90 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 16,738 milyon TL olan tahminimizin ve 17,278 milyon TL olan piyasa beklentisinin %21 ve %18 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 6 aylık karı 31,013 milyon TL olup geçen yıla göre %47 oranında artarak %39 seviyesinde oldukça kuvvetli ve bütçe beklentisi olan %30 üzerinde ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
Ticari kar ve ücret ve komisyon gelirleri beklentimizden iyi gelmiştir. 20,2 milyar TL tutarındaki tarihi rekor seviyedeki oldukça kuvvetli ticari kar ve 1,9 milyar TL iştirak gelirleri karlılığı olumlu etkilemiştir. Efektif vergi oranı %19 seviyesindedir.
Kredi-mevduat makasında devam eden zayıflama, ücret ve komisyon gelirlerinde oldukça kuvvetli artış, kredi kartlarında devam eden pazar payı kazanımları, taksitli ticari krediler pazar payında sert gerileme, vadesiz mevduatlarda devam eden pazar payı kazanımları, likiditede devam eden iyileşme, kredi riski maliyetinde hafif iyileşme, faaliyet giderlerinde normalleşme ve sermaye yeterliliğinde toparlanma çeyreğin ana unsurlarıdır. Banka yönetimi 2023 yılı operasyonel bütçesinde değişikliğe gitmemiştir.
Bankanın 2023 yıl sonu %30 özkaynak karlılığı beklentisi için yukarı yönlü potansiyel bulunmaktadır.
Hisse için pozitif bir etki bekliyoruz. Makro tahminlerimizde yaptığımız revizyonlar sebebiyle 26,16 TL olan hedef fiyatımızı 33,85 TL olarak güncelliyoruz. Yeni hedef fiyatımızın %35 artış potansiyeli bulunmaktadır. “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2023T 2,1x F/K ve 0,7x F/DD çarpanlarıyla (Benzerlerine göre %7 iskontolu) ve %35 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Marjlarda devam eden gerileme. Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda 121 baz puan zayıflayarak %3,8 seviyesine gerilemiştir. Kümülatif bazda ise yıl sonuna göre ise 393 baz puan zayıflayarak %4,3 seviyesinde gerçekleşmiştir ve bütçe beklentisi olan %4-5% seviyesi ile uyumludur. Bankanın Tüfe endeksli tahvil gelirlerini hesaplamada kullandığı oranı 1Ç23’deki %35 seviyesinden %40 seviyesine revize etmesi sebebiyle bu kağıtların gelirleri çeyreksel %22 artmıştır. Kredi-mevduat makası, fonlama maliyetlerindeki belirgin artışa paralel çeyreksel bazda 254 baz puan zayıflamıştır. (YKBNK: 107 baz puan zayıflama).
Net ücret ve komisyon gelirleri artış hızında güçlü toparlanma. 1Ç23’deki %25 artışın ardından ücret ve komisyon gelirleri artış oranı oldukça kuvvetli toparlanarak %38 seviyesine yükselmiştir. Yıllık bazda artış ise %154 seviyesinde oldukça kuvvetli olup (YKBNK:% +103) bütçe beklentisinin (60% artış) bir hayli üzerindedir.
Kaynak: Şeker Yatırım