Müşteri kazanımlarının desteği ile beklentilerin üzerinde güçlü sonuçlar
Tavsiye AL
Hedef fiyat (TL) 11.70
Artış potansiyeli (%) 28%
Önceki Tavsiye AL
Önceki hedef fiyat (TL) 11.70
Akbank 1Ç22 solo finansal sonuçlarında beklentilerin üzerinde ve tarihi yüksek seviyede 8,047 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda kuvvetli %68 artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 7,369 milyon TL olan tahminimizin ve 7,423 milyon TL olan piyasa beklentisinin %9 ve %8 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 3 aylık karı geçen yıla göre son derece kuvvetli bir şekilde %297 oranında artarak %44,6 oranında güçlü bir ortalama özkaynak karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden iyi gelen çekirdek bankacılık gelirleri, ticari kar ve faaliyet giderleri ile beklentimizi aşan kredi karşılıkları sebebiyle bankanın net kar rakamı beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmiştir. 3,1 milyar TL tutarındaki kuvvetli ticari kar ve marjlarda iyileşme karlılığı olumlu etkilemiştir. Marjlarda kuvvetli toparlanma, rekor yüksek seviyede ücret ve komisyon gelirleri, TL ve YP kredilerde pazar payı kazanımları, TL ticari kredilerde dikkate değer artış, vadesiz mevduatlarda hafif pazar payı kazanımları, TL kredi-mevduat rasyosunda önemli ölçüde iyileşme, ve bütçelenenden daha iyi kredi riski maliyeti çeyreğin ana unsurlarıdır.
Banka yönetimi 2022 yılı için operasyonel bütçesinde değişikliğe gitmemiştir. Son yasal düzenlemelerin bankanın 2022 net karını %5 oranında azaltabileceği öngörülmektedir. Yönetim ayrıca LYY kredisinin tamamen kapatılmasının 2022 özkaynak karlılığı üzerinde %1-%1,5 oranında olumlu etki yapmasını beklemektedir.
Hisse için pozitif etki bekliyoruz. 11,70 TL olan hedef fiyatımızın %28 artış potansiyeli bulunmaktadır. “AL” tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2022T 2,8x F/K (Benzerlerine göre %7 iskontolu) ve 0,5x F/DD çarpanlarıyla ve %20,5 ortalama özkaynak getirisiyle işlem görmektedir.
Marjlarda kuvvetli toparlanma. Swap maliyetlerine göre düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda 100 baz puan artarak %5,05 seviyesinde gerçekleşmiştir. Tüfe endeksli tahvil gelirlerindeki artış (%78) marjları olumlu etkilemiştir. Swap fonlama maliyetleri de çeyreksel bazda %20 artmış, kredi mevduat makası 20 baz puan iyileşmiştir. Net fazi marjı yıl sonuna göre de 182 baz puan genişlemiştir. Banka yönetimi 2022 yılı için marjlarda 150 baz puan iyileşme öngörmekedir.
Rekor yüksek net ücret ve komisyon gelirleri. 4Ç21’deki %11 artışın ardından ücret ve komisyon gelirleri çeyreksel bazda kuvvetli %21, yıllık bazda ise %47 artmıştır ve bütçe beklentisinin (Min. 35% artış) üzerinde bir performans göstermiştir.
TL kredilerde bütçe üstü büyüme. Bankanın TL kredileri çeyreksel bazda %18,3 büyüyerek özel bankaların %10,8 çeyreksel büyüme performansının çok üzerinde artmıştır. Tüketici kredilerindeki büyüme 4Ç21’deki %8,6 seviyesinden %3 seviyesine gerilemiştir. YP krediler ($ bazında) çeyreksel bazda %4,3 artış göstermiştir.
Kaynak: Şeker Yatırım