“Akbank’ın 4Ç2021’deki Net Dönem Karı 4,8 Milyar TL ile Beklentilerin Üzerinde Gerçekleşti…”
Öneri : “AL”
Kapanış Fiyatı: 8,00 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 11,40TL
Akbank’ın 4Ç2021’deki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %49, bir önceki yılın son çeyreğine göre ise %158,8 oranında artarak 4.783mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 3.898mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 4.057mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada ticari karın ve iştirak gelirlerinin beklentilerimizden yüksek gerçekleşmesi etkili olmuştur.
Banka’nın 2021 yılı net dönem ise karı bir önceki yıla göre göre %93,5 oranında artarak 12.126mn TL’ye ulaşmıştır.
Çeyreksel bazda, kredi mevduat makasındaki artışın yanı sıra TÜFE endeksli tahvillerden elde edilen gelirin 0,4milyar TL artarak 3,14 milyar TL’ye yükselmesi, net faiz gelirlerinin %22 oranında artarak 7,71 milyar TL’ye çıkmasına katkı sağlamıştır. Net ücret ve komisyon gelirleri ise ekonomideki ivmenin korunması ile %10,8 oranında artmış ve 1,49 milyar TL’ye çıkmıştır. Bununla birlikte, swap giderlerindeki düşüşe (2,1 milyar TL’den 1,79milyar TL’ye) ilaveten kur kaynaklı korunmanın bu çeyrekte çok yüksek katkı yapması ve alım satım gelirlerinin kur alım satım marjlarının genişlemesi kaynaklı artmasına bağlı olarak 1,4 milyar TL’lik ticari zarardan 7,73milyar TL’lik ticari kara geçiş net dönem karının yüksek gelmesinde önemli bir faktör olmuştur. Öte yandan, karşılık giderlerinde kurlardaki artış ve makro parametrelerdeki güncelleme kaynaklı 0,6milyar TL’den 8,57milyar TL’ye yükseliş yaşanması karın daha yüksek gelmesini engellemiştir. Banka bu çeyrekte 250mn TL serbest karşılık ayırırken, toplam serbest karşılıklar 1,4 milyar TL’ye yükselmiştir. Faaliyet giderleri ise kur kaynaklı olarak personel dışı giderlerdeki yükselişe bağlı olarak çeyreksel bazda yaklaşık %35,3 oranında artmış ve 3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Son olarak, Akbank’ın iştiraklerden elde ettiği gelir %62,9 oranında artmış ve 544mn TL’ye yükselmiştir.
Akbank hedef hisse fiyatını, risksiz faiz oranını %17’den %21 seviyesine yükseltmemize karşın, tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü revizyonlar ile piyasa çarpanlarında yaptığımız güncellemelere bağlı olarak 9,10TL’den 11,40TL‘ye yükseltiyoruz. Akbank hisseleri güncellenmiş hedef hisse fiyatına göre %29,8 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle Akbank için daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım