Akbank 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi
“Akbank’ın 2017 Yılı Son Çeyrek Net Dönem Karı 1.524mn TL ile Beklentilerin Hafif Üzerinde Gerçekleşti…”
Öneri : “EKLE”
Hedef Hisse Fiyatı : 12,74TL
Akbank’ın 2017 yılının son çeyreğindeki net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %1,7 oranında artarak 1.524mn TL’ye yükselmiş ve hem bizim beklentimiz olan 1.468mn TL’nin, hem de piyasa beklentisi olan 1.470mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada net faiz gelirlerinin beklentimizin üzerinde gelmesi etkili olmuştur.
Dördüncü çeyrek kar rakamı ile birlikte Banka’nın 2017 net dönem karı bir önceki yıla göre %25,3 oranında artarak 6.039mn TL’ye yükselmiştir.
Akbank’ın net faiz gelirleri 4Ç2017’de bir önceki çeyreğe göre %24,4 oranında artarak 3.097mn TL’ye yükselmiştir. Kredilerden alınan faizlerdeki %8,3’lük artış ile TÜFE endeksli tahvillerden elde edilen gelirlerin bir önceki çeyreğe göre enflasyon düzeltmesine bağlı olarak 319mn TL artması (tahmini enflasyon %9,5, gerçekleşen enflasyon %11,9), net faiz gelirlerdeki artışta ana etkenler olmuştur. Ticari zararda swap maliyetlerindeki artış kaynaklı 113mn TL yükseliş yaşanmıştır.
Operasyonel giderlerinde çeyreksel bazda kurların etkisi ve dönem sonu nedeniyle %13,7’lik artış olmuştur. Karşılık giderlerinde dönem sonu düzeltmeleri, OTAŞ kredisinin yakın izlemeye alınması ve kredilerdeki artışın etkisiyle karşılık giderleri 792mn TL artış kaydetmiştir. Diğer faaliyet gelirlerinde de karşılık düzeltmelerinin etkisiyle bir önceki çeyreğe göre 526mn TL artış kaydedilmiştir. TFRS 9’a geçişe istinaden yapılan düzenlemelerle gelir tablosunu etkilememek kaydıyla ek rezervlerden 500mn TL serbest karşılık ayrılmış ve toplam serbest karşılıklar 700mn TL’ye yükselmiştir.
Akbank’ın Net Faiz Marjı, TL kredi mevduat makasındaki artış ve TÜFE endeksi tahvillerin etkisiyle 71 baz puan artarak %4,28’e yükselmiştir. Özsermaye ve aktif karlılığı ise sırasıyla %15,4 ve %2,0 olarak gerçekleşmiştir. Banka TFRS 9’a geçişin düşük karşılık ayrılması nedeniyle özsermaye karlılığına yaklaşık 40 baz puan olumlu katkı yapabileceğini belirtmiştir.
Akbank’ın hedef hisse fiyatını, 2017 gerçekleşmelerinin ardından tahminlerde yapmış olduğumuz değişiklikler ve güncellemelere bağlı olarak, 11,60TL’den 12,74TL’ye yükseltiyor ve daha önceki “EKLE” önerimizi koruyoruz.