Şeker Yatırım Bankacılık 3Ç16 Kar Tahminleri
| 3Ç16 Tahminimiz | Çeyreksel Değişim | Çeyreksel Değişim Düzeltilmiş* | Yıllık Değişim | ||||||
| Milyon TL | 2Ç16 | 3Ç15 | Tarih | ||||||
| AKBANK | 1,100 | -17% | 1% | 64% | 1,332 | 672 | 21 Ekim | ||
| GARANTİ | 1,247 | -19% | -2% | 136% | 1,540 | 530 | 24 Ekim | ||
| ISBANK | 918 | -30% | 31% | 143% | 1,318 | 378 | 31 Ekim | ||
| YAPI KREDİ | 774 | -9% | 12% | 144% | 848 | 318 | Kasım 1. Hafta | ||
| HALKBANK | 703 | -21% | 7% | 60% | 886 | 438 | Kasım 1. Hafta | ||
| VAKIFBANK | 702 | 20% | 54% | 55% | 587 | 453 | Kasım 2. Hafta | ||
| TSKB | 120 | 2% | 24% | 46% | 118 | 82 | 27 Ekim | ||
| ALBARAKA | 67 | 3% | 22% | -6% | 65 | 71 | Kasım 2. Hafta | ||
| Toplam | 5,631 | -16% | 12% | 91% | 6,694 | 2,942 |
Üçüncü çeyrekte sonuçlar iyi; Vakıfbank kar artışına liderlik etmekte
Yılın üçüncü çeyreğinde takip ettiğimiz bankaların toplam net karında bir önceki çeyreğe göre yüzde 16 azalma, geçen yılın aynı çeyreğine göre ise yüzde 91 artış beklemekteyiz. Tahminlerimiz, temettü etkisini, Visa birleşme gelirlerini ve ceza ödemelerini arındırırsak operasyonel karlılıkta çeyreksel yüzde 12 yükselişe işaret etmektedir. Üçüncü çeyrekte Vakıfbank’ın çeyreksel yüzde 20 (düzeltilmiş çeyreksel yüzde 54) kar artışıyla rakiplerinin önüne geçeceğini düşünmekteyiz. Geçen çeyrekte yazılan yaklaşık 1 milyar TL tutarındaki Visa gelirlerinin oluşturduğu yüksek baz etkisi çeyreklik bazdaki karlılık düşüşünü açıklamaktadır.
Çekirdek gelirlerde, komisyon gelirlerindeki sınırlı düşüşe rağmen kredi getirisi/mevduat maliyeti makasının çeyreksel ortalama 15 baz puan genişlemesi ve TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirilerinin nispeten güçlenmesi sayesinde yüzde 6 yükseliş bekliyoruz. Net faiz marjının bu çeyrek ortalama 30 baz puan genişleyeceğini düşünmekteyiz.
Swap maliyetleri ve hacimlerindeki düşüşle ve ters swap pozisyonlarıyla sermaye piyasası kaleminde kar elde edilmesi, devam eden temettü gelirleri bu çeyrekte karlılığı destekleyecek önemli kalemlerdir. Faaliyet giderlerinin, hem kur baskısının hem de komisyon geri ödemelerinin azalmasıyla sadece yüzde 5 artacağını beklerken karşılık giderlerinin aktif kalitesinin nispeten korunması ve tek seferlik giderlerin olmaması sayesinde geri çekileceğini düşünmekteyiz.
Bu raporla, hedef fiyatlarımızı ve kar beklentilerimizi güncelliyoruz. Tavsiyelerimizde ise değişikliğe gitmiyoruz. Yüzde 10 risksiz faiz oranı ve yüzde 5,5 ülke risk primiyle Gordon Büyüme Model’ine göre hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatlarımızı modellerimizde yaptığımız değişikliklerle ortalama yüzde 7 düşürüyoruz. 2016 kar beklentilerimizi yüzde 38’e (önceki: yüzde 19) yükseltirken 2017 yılı için yüzde 13 (önceki: yüzde 14) büyüme öngörmekteyiz.
Şeker Yatırım tarafından hazırlanan 2016 / 9 Aylık Bankacılık Sektörü Kâr Tahminleri Raporu için tıklayın.