Ziraat Yatırım Menkul Değerler Araştırma Departmanı 20 şirketin bilançosunu değerlendirdi:
Vakıfbank (VAKBN, Öneri “EKLE”, Nötr): Vakıfbank’ın net dönem karı 2016 yılının ikinci çeyreğinde bir önceki çeyreğe göre %13,6 oranında artarak 586,9mn TL’ye yükselmiş ve beklentimiz olan 582mn TL ile piyasa beklentisi olan 594mn TL’ye yakın gerçekleşmiştir. İkinci çeyrekteki yüksek kar rakamı ile birlikte Banka’nın Ocak-Haziran net dönem karı 1.104mn TL’ye ulaşmış ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %34,4 oranında artmıştır.
Emlak Konut GYO (EKGYO, Öneri “AL”, Nötr): Emlak Konut GYO’nun 2Ç2016’daki net dönem karı 454mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket 2Ç2015’te 143,7mn TL kar açıklamıştı. Net kar rakamı bizim (350mn TL) ve piyasa beklentisinin (351mn TL) üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapma satış gelirlerinin beklentimizden daha yüksek gelmesi etkili olmuştur. Şirket bu yılın ikinci ikinci çeyreğinde 1,14 milyar TL satış hacmi yakalamıştır. İkinci çeyrekteki yüksek kar rakamı ile birlikte Emlak Konut GYO’nun Ocak-Haziran net dönem karı 630,4mn TL’ye ulaşmış ve bir önceki yılın aynı dönemindeki 281,8mn TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Diğer taraftan, Şirket tarafından geliştirilen projelerde, 1 Ocak – 31 Temmuz 2016 tarihleri itibariyle, toplamda 1,9milyar TL (KDV Hariç) değerinde, 2.887 adet bağımsız bölümün satışı (ön satışlar dahil) – 265’i de yabancı ülke vatandaşlarına – gerçekleştirilmiştir. Temmuz ayı içerisinde satışı (ön satışlar dahil) gerçekleşen bağımsız bölüm sayısı ise 244 adettir. Bu bağımsız bölümlerin KDV hariç peşin satış değeri ise toplam 174,9mn TL’dir. Beklentilerden iyi gelen kar rakamına istinaden oluşabilecek olumlu görüntü, zayıf konut satışları nedeniyle gölgede kalabilir.
Avivasa Emeklilik (AVISA, Sınırlı Pozitif): Şirketin 2Ç2016’daki net dönem karı 19,2mn TL olarak gerçekleşmiştir. Geçtiğimiz yılın aynı çeyreğinde 12,9mn TL kar rakamı açıklanmıştı. İkinci çeyrek kar rakamı ile birlikte şirketin Ocak – Haziran 2016 dönemine ait karı bir önceki yılına aynı dönemine göre %50 oranında artarak 36,1mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Bagfaş Gübre (BAGFS, Negatif): Bagfaş Gübre 2Ç2016’da 3,2mn TL zarar açıkladı. Bir önceki yılın ikinci çeyreğinde 6,2mn TL kar açıklamıştı. Piyasa beklentisi 7mn kar TL idi. Şirketin satış gelirleri 2.çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %35,5, satışların maliyeti %23,2 geriledi. Şirketin brüt karı %93,3 düşüşle 1,2mn TL oldu. Buna bağlı olarak brüt kar marjı 14,5 puan gerilemeyle %1,6 oldu. Operasyonel giderlerdeki artış %9,1 olurken, esas faaliyetlerden diğer gelirler geçen seneki 4mn TL’lik zararın aksine 5,2mn TL gelir olarak gerçekleşti. Şirket 2. çeyrekte 2,5mn TL faaliyet zararı yazdı. Geçen sene aynı çeyrekte 6,2mn TL faaliyet karı kaydetmişti. Yatırım faaliyetlerinden gelirler neredeyse 2 katına çıkarak 2,3mn TL olmasına karşın, finansman öncesi faaliyetlerden yine de 210bin TL zarar kaydedildi. 2Ç2016’da finansman giderleri geçen sene aynı dönemin 5 kat yukarısında 3,8mn TL olarak gerçekleşti ve zarar rakamını artırıcı etkide bulundu. 859bin TL’lik vergi gelirine karşın, 3,2mn TL’lik zarar oluştu. Bagfaş’ın ikinci çeyrek sonuçları ile birlikte Ocak-Haziran dönemi karı 11,6mn TL olarak gerçekleşmiş ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %48,1 düşüş kaydetmiştir.
Bizim Toptan (BIZIM, Nötr): Şirket 2Ç2016’da yaklaşık 4 milyon TL ile geçen yıl çeyrek dönem ve bir önceki çeyrek dönem seviyesinde net kar açıkladı. Sözkonusu kar rakamı piyasa beklentisi olan 4 milyon TL ile beklenti paralelinde gerçekleşti. Net satış gelirleri ve FAVOK ise 2Ç2016’da sırasıyla 710 milyon TL ve 21 milyon TL ile piyasa beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşti. Net satış gelirlerinde 2Ç2016’da yıllık büyüme %11 olarak gerçekleşirken operasyonel giderlerde %3 gibi daha düşük oranda artış olması FAVOK’un %21 artmasını sağladı. Bununla birlikte esas faaliyetlerden diğer gelirlerde azalma ve giderlerdeki artış net karın geçen yıl ile aynı seviyede gerçekleşmesine neden oldu.
Kordsa (KORDS, Sınırlı Negatif): Şirket 2Ç2016’da 37 milyon TL net kar açıkladı. Sözkonusu kar geçen yıl aynı dönemdeki 25 milyon TL’ye kıyasla %49 arttı. Buna karşın şirketin 2Ç2016 net dönem karı bir önceki çeyrek dönemdeki 51 milyon TL net kara kıyasla %26 geriledi. 1Ç2016’ya kıyasla net karda düşüşte, net satış gelirlerinde %3 gibi düşüşün yanı sıra diğer faaliyet giderlerindeki artışın gelirlere kıyasla daha fazla yükselmesi etkili oldu.
Bursa Çimento (BUCIM, Pozitif): Şirket 2Ç2016’da 31 milyon TL ile geçen yıl aynı dönemin %134 üzerinde net kar açıkladı. FAVOK ise 41 milyon TL ile geçen yıla göre %138 artış ve net satış gelirleri ise 194 milyon TL ile geçen yıla göre %26 artış şeklinde gerçekleşti. Şirketin 2Ç2016’da satış gelirleri ve kar marjlarında görülen olumlu performansta çimento ve hazır beton segmentindeki büyümeye ek olarak tam konsolidasyona tabi bağlı ortaklığı Çemtaş Çelik (CEMTS)’in de olumlu performansının etkisi görüldü. Ayrıca özkaynak yöntemiyle konsolide ettiği Roda Liman’ın da net karı geçen yıla kıyasla %37 artışla 5,3 milyon TL’ye yükseldi. Şirketin 2Ç2016 brüt kar marjı geçen yıla göre %18,7’den %27,9’a ve FAVÖK marjı ise %11,1’den %21,1 yükseldi. Sonuç olarak Bursa Çimento, ana faaliyet alanı çimento/hazır beton segmentleri ile iştirakleri Çemtaş ve Roda Liman finansallarında da yüksek kar artışı gerçekleşti.
Sinpaş GYO (SNGYO, Negatif): Sinpaş GYO 2Ç2016’da 12,1mn TL zarar açıkladı. Bir önceki yılın ikinci çeyreğinde zarar 7,3mn TL idi. Brüt kar ise bu çeyrekte 6,2mn TL olarak gerçekleşirken, bu rakam geçtiğimiz yılın aynı çeyreğinde 21,9mn TL olarak gerçekleşmişti. Şirketin Ocak – Haziran 2016 dönemine ait zararı ise 12,3mn TL olurken, geçtiğimiz yılın aynı döneminde 5,4mn TL zarar kaydedilmişti.
Ege Seramik (EGSER, Sınırlı Negatif): Şirket 2Ç2016’da 10 milyon TL ile geçen yıl aynı dönem ve bir önceki çeyrek dönemdeki net kara yakın kar açıkladı. 2Ç2016’da satış gelirlerinin geçen yıla kıyasla enflasyon oranı altında sadece %4 artması ve satış maliyetlerinde ile operasyonel giderlerde sırasıyla %12 ve %18 oranında artış kar marjlarının gerilemesine neden oldu. Bu nedenle şirketin 2Ç2016 FAVÖK’ü yıllık bazda %25 düşüşle 14 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Bununla birlikte esas faaliyet karlılık seviyesinde gerilemeye karşın diğer faaliyet gelirlerindeki artış şirketin net karında gerilemeyi sınırladı.
Adel Kalemcilik (ADEL, Sınırlı Negatif): Adel Kalemcilik’in 2Ç2016 net dönem karı %10,5 gerilemeyle 17,7mn TL oldu. Satış gelirleri %5,6, satışların maliyeti %5 geriledi. Şirketin brüt karı %6,3 düşüşle 47,7mn TL oldu. Buna bağlı olarak brüt kar marjı 0,3 puan gerilemeyle %47,8 oldu. Operasyonel giderlerdeki artış %5,9 olurken, esas faaliyetlerden diğer giderler geçen senenin %55 altında 2,3mn TL oldu. Şirketin faaliyet karı %5,3 gerilemeyle 26,9mn TL oldu. 2Ç2016’da finansman giderleri geçen sene aynı dönemin %11 yukarısında 5mn TL olarak gerçekleşti. Adel Kalemcilik’in ikinci çeyrek sonuçları ile birlikte Ocak-Haziran dönemi karı 29,5mn TL’ye ulaşmış ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %7,3 düşüş kaydetmiştir.
DYO Boya (DYOBY; Pozitif): Şirketin 2016 yılı ikinci çeyrek net dönem karı 23,6mn TL olarak gerçekleşmiş ve bir önceki yılın aynı dönemindeki 7,2mn TL’ye göre çok iyi bir görüntü sergilemiştir. Şirketin satış gelirlerindeki %25’lik artışa karşın, brüt karı %36,5 oranında artmış ve 95,7mn TL’ye yükselmiştir. Buna ilaveten operasyonel giderlerdeki %6’lık düşük artış faaliyet karını desteklemiş ve faaliyet karı %72 oranında artarak 35,1mn TL’ye ulaşmıştır. Ayrıca finansman giderlerinin de 14,4mn TL’den 11,7mn TL’ye gerilemesi karlılığı destekleyen bir diğer unsur olmuştur. İkinci çeyrekteki yüksek kar rakamı ile birlikte Şirketin Ocak-Haziran dönemi karı 25,7mn TL’ye ulaşmış ve bir önceki yılın aynı dönemindeki 5,5mn TL’nin çok üzerinde gerçekleşmiştir.
Klimasan Klima (KLMSN, Sınırlı Pozitif): Şirketin 2.çeyrek net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %10 oranında artarak 13,8mn TL’ye yükselmiştir. Bu kar rakamı ile birlikte şirketin Ocak -Haziran dönemi net karı 24,5mn TL ile bir önceki yılla yaklaşık aynı seviyede gerçekleşmiştir. 2.çeyrekte brüt kardaki %29’luk artışa karşın 2Ç2015’teki 2,7mn TL’lik gelir rakamına karşın diğer faaliyetlerden 2,5mn TL gider kaydedilmesi karı sınırlandırmıştır.
Pınar Süt (PNSUT, Pozitif): Şirketin 2.çeyrek net dönem karı 17,8mn TL olarak gerçekleşmiş ve bir önceki yılın aynı dönemindeki 7,5mn TL’lik kar rakamına göre iyi bir görüntü sergilemiştir. Satış maliyetlerinin satış gelirlerinden daha düşük oranda artmasına bağlı olarak şirketin brüt karı %37,7 oranında artarak 51,3mn TL’ye yükselmiştir. Buna ilaveten diğer faaliyetlerden giderlerin yaklaşık 2mn TL azalması da karlılığa olumlu katkı yapmıştır. İkinci çeyrekte kar rakamı ile birlikte Şirket’in Ocak-Haziran dönemi net karı 43,3mn TL’ye yükselmiş ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %41 oranında artış kaydetmiştir.
Pınar Et ve Un (PETUN, Nötr): Şirketin 2.çeyrek net dönem karı %1,2’lik artışla 13,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Faaliyet karındaki %13’lük artışa karşın özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan gelirlerin 5,1mn TL’den 4,4mn TL’ye gerilemesi karı sınırlandırmıştır. İkinci çeyrek kar rakamı ile birlikte şirketin Ocak-Haziran dönemi net karı 30,5mn TL’ye yükselmiş ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %10,9 oranında artış kaydetmiştir.
Pınar Su (PINSU; Negatif): 2016 yılının ikinci çeyreğinde Şirket’in net dönem zararı bir önceki yılın aynı dönemindeki 2,1mn TL’den 9,5mn TL’ye yükselmiş ve olumsuz bir görüntü sergilemiştir. Satış gelirlerindeki artışa karşın, brüt kardaki düşüş ve operasyonel giderlerdeki yüksek artış artan zarar rakamında ana etken olmuştur.
Ziraat Bankası: Ziraat Bankası’nın 2016 yılının ikinci çeyreğindeki solo net dönem karı bir önceki çeyreğe göre %10,6 oranında artarak 1.779mn TL olarak gerçekleşmiştir. İkinci çeyrekteki yüksek kar rakamı ile birlikte Ziraat Bankası’nın Ocak-Haziran net dönem karı 3.389mn TL’ye ulaşmış ve bir önceki yılın aynı dönemine göre %39,5 oranında artmıştır. Diğer taraftan çeyreksel bazda artan karlılıkla birlikte aktif karlılık ve özsermaye karlılığı sırasıyla 20 ve 60 baz puan artarak %2,3 ve %20,3 olmuştur. Net faiz marjı ise önemli bir değişim yaşamayarak %4,3 olarak gerçekleşmiştir. Takipteki krediler ise %1,7 ile sabit kalırken, sektör ortalamasının oldukça altında kalmaya devam etmiştir. Ziraat Bankası’nın toplam kredileri çeyreksel bazda %4,3 oranında artarak 201,4 milyar TL’ye ulaşırken, mevduatlar %2 oranında artarak 195,6 milyar TL’ye yükselmiştir. Kredilerin mevduatlardan daha hızlı büyümesine bağlı olarak kredi mevduat oranı 230 baz puan artarak %103’e yükselmiş ancak sektörün oldukça altında kalmaya devam etmiştir.
Beyaz Filo Oto (BEYAZ, Sınırlı Pozitif): Şirketin 2016 yılı 6 aylık dönem karı %43 artışla 21,4mn TL oldu. Satış gelirleri %69,1, satışların maliyeti %76 artış kaydetti. Şirketin brüt karı %26,9 artışla 35,9mn TL oldu. Buna bağlı olarak brüt kar marjı 3,5 puan gerilemeyle %10,7 oldu. Operasyonel giderler geçen sene aynı dönemin 2 katına çıkarak 7,8mn TL’ye yükseldi. Esas faaliyetlerden diğer giderler geçen seneki 367bin TL’lik gelirin aksine 1,1mn TL gider olarak gerçekleşti. Şirket 27,1mn TL faaliyet karı yazdı. Geçen sene aynı çeyrekte 24,9mn TL faaliyet karı kaydetmişti. 1Y2016’da finansman giderleri geçen sene aynı dönemin %46,8 aşağısında 5mn TL olarak gerçekleşti. 830bin TL’lik vergi gideri kaydeden şirket, 21,4mn TL’lik kar açıkladı.
Kütahya Porselen (KUTPO, Pozitif): Şirket 2Ç2016’da 20 milyon TL ile geçen yılın aynı dönemdeki 7 milyon TL’ye kıyasla oldukça yüksek net kar açıkladı. Geçen yıla kıyasla satış gelirlerinde %22 artışa karşın satış maliyetlerinde artışın %10 gibi daha düşük seviyede gerçekleşmesi ve operasyonel giderlerde %5 düşüş yüksek kar artışını sağladı.
Park Elektrik (PRKME, Negatif): Şirket 2Ç2016’da 6,2mn TL net dönem zararı kaydetmiş ve bir önceki yılın aynı dönemindeki 16mn TL’lik kar rakamına göre olumsuz bir görüntü sergilemiştir. Bu zarar rakamında şirketin satış gelirlerinin %52,6 oranında daralarak 25,1mn TL’ye gerilemesi etkili olmuştur. Bu zararla birlikte şirketin Ocak-Haziran dönemi net zararı 7,5mn TL’ye ulaşmıştır.(2015’in aynı döneminde 20,3mn TL net kar)
Reysaş GYO (RYGYO, Sınırlı Negatif): Reysaş GYO 2Ç2016’da 4,8mn TL zarar açıkladı. Bir önceki yılın ikinci çeyreğinde zarar 7,2mn TL idi. Brüt kar ise bu çeyrekte 12,2mn TL olarak gerçekleşmiş ve bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %7 oranında artış sergilemiştir. Şirketin Ocak – Haziran 2016 dönemine ait zararı ise 0,9mn TL olurken, geçtiğimiz yılın aynı döneminde 25,1mn TL zarar kaydedilmişti.