4Ç22 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %30,5 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %551,8 artışla 2.8 milyar TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre net satışları %428,5 artışla 7.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %51,9 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %409,4 artışla 632.7 milyon TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre %723,1 artışla 3.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 3.827 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 626 baz puan düşüşle %22,4 olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre 1.558 baz puan artışla %43,5 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %86,94 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %3,4 artışla 166.1 milyon TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre net karı %5.945,3 artışla 2.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %6,3 düşüşle 907 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 4Ç22’de 2.827 mn TL satış geliri (kons: 2.726 mn TL; yıllık: +%552), 633 mn TL FAVÖK (kons: 1.425 mn TL; yıllık: +%409) ve 166 mn TL net kar (kons: 1.232 mn TL; +%3) açıklamıştır. Yükselen maliyetler, ertelenmiş vergi gideri ve artan finansal giderler 4Ç22’de şirketin net karını baskılamıştır. FAVÖK’ü yıllık %409 artış, çeyreklik %52 azalışla 633 milyon TL ile piyasa beklentilerinin altında kalmıştır. FAVÖK marjı ise yıllık bazda 626bp ile (çeyreklik: -3.827bp) önemli ölçüde daralma göstermiştir. 3Ç22’de %74 olan Çan Termik Santrali brüt kapasite kullanım oranı 4Ç22’de %5 artışla % 79 civarına yükselmiş, yılı %80 kapasite kullanım oranı ile tamamlamıştır (2021: %69). Önceki çeyrekte 42 milyon TL olan net finansal giderler, 4Ç22’de 206 milyon TL’ye yükselmiştir (4Ç21: -57 mn TL). 3Ç22’de 423 milyon TL net ertelenmiş vergi geliri negatife döndü ve 4Ç22’de 26 milyon TL net ertelenmiş vergi gideri olarak açıklandı. Böylelikle şirket 166 milyon TL (3Ç22: +1.272 mn TL) net kar elde etmiştir. 4Ç22’de borç azaltımı sonrası şirketin net borcu çeyreklik %6 azalış kaydetmiştir. Maliyetlerin yükselmesi sonrası FAVÖK ve net kar beklentilerin altında kalmıştır. Hisse son 12 aylık verilere göre 3,9x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım