“Akçansa 2022 Yılının İlk Çeyreğinde Beklentilerin Üzerinde Bir Performans Sergiledi…”
Öneri : “AL”
Kapanış Fiyatı: 19,30 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 24,50TL
Akçansa’nın 1Ç2022’deki ana ortaklık net dönem karı 103,1mn TL gerçekleşmiştir. Geçen yılın aynı döneminde 24,9mn TL ana ortaklık karı açıklanmıştı. Bizim beklentimiz Şirket’in bu çeyrekte 41mn TL kar elde edebileceği yönündeyken, piyasanın ortalama kar beklentisi 67mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada operasyonel performansın beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olurken, yatırım faaliyetlerden gelir ve net finansman giderleri beklentimizin üzerinde gerçekleşmiştir.
Şirket’in satış gelirleri 1Ç2022’de 1.240mn TL (Beklenti: 1.200mn TL) gerçekleşerek yıllık %135,2 oranında büyüme kaydederken, yurtiçi satışlar aynı dönemde %110,8 artış göstermiş ve 726,9mn TL olmuştur. Yurtdışı satış gelirler ise %180 artarak 509,3 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Öte yandan, enerji maliyetlerindeki önemli artış ile birlikte maliyetler %137,1 oranında artarak 1.070mn TL’ye çıkmıştır. Brüt kar ise 1Ç2022’de 170mn TL olmuş ve yıllık %123,5 oranında artış göstermiştir. Faaliyet giderleri 42,1mn TL gerçekleşen Şirket’in FAVÖK’ü 157,1mn TL gerçekleşerek (Beklenti: 142mn TL) aynı dönemler itibarıyla %111,3 oranında artış kaydetmiştir. FAVÖK marjı da %12,7 olmuştur. (1Ç2021: %14,1) Diğer yandan, Şirket bu çeyrekte 35,4mn TL net finansman gideri yazarken, yatırım faaliyetlerinden (Çimsa’dan elde edilen temettü gelirleri) net 17,9mn TL gelir kaydedilmiştir.
Şirket’in net borcu çeyreksel bazda 561mn TL artarak 1.086mn TL’ye çıkarken, net borç / FAVÖK (yıllık) oranı 90 baz puan artarak 2,2x seviyesine çıkmış ancak makul seviyelerde kalmaya devam etmiştir.
Akçansa’nın hedef hisse fiyatını, tahminlerde yapmış olduğumuz revizyonlar ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 21,40TL’den 24,50TL‘ye revize ediyoruz. Akçansa, güncellediğimiz hedef hisse fiyatımıza göre %21,2 oranında iskontolu işlem görmektedir. Bu nedenle, Akçansa ile ilgili daha önceki “AL” önerimizi koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım