“Yüksek Finansman Giderine Karşın Torunlar GYO 2Ç2021’de 30,7mn TL K Konsolide Net Dönem Karı Elde Etti…”
Öneri: TUT
Kapanış Fiyatı: 3,83 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 4,20 TL
Torunlar GYO’nun 2Ç2021’deki (konsolide) net dönem karı 30,7mn TL net olarak gerçekleşmiştir. Şirket geçen yılın ilk çeyreğinde 161,5mn TL net dönem zararı yazmıştı. Bizim bu yılın ikinci çeyreğindeki net dönem karı beklentimiz 45mn TL iken, piyasanın ortalama kar beklentisi 47mn TL idi.
İkinci çeyrek karına karşın Torunlar GYO 1Y2021’de 86,4mn TL net dönem zararı kaydetmiştir. Geçen yılın ilk yarısındaki zarar 267,2mn TL idi.
Torunlar GYO’nun 2Ç2021’deki satış gelirleri 334,1mn olarak gerçekleşmiş (Beklenti: 326mn TL) ve yıllık %182,5 oranında artış göstermiştir. Şirket’in kira gelirleri yıllık %171,9 oranında artarak 2Ç2021’de 140,9mn TL’ye yükselirken, konut ve ofis satış gelirleri, 157,1mn TL ile geçen yılın ikini çeyreğinde elde edilen 45,4mn TL gelirin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Satılan konut ve ofislerin brüt kar marjı da %64,8 olarak (2Ç2020: %23) gerçekleşmiştir. Şirket’in brüt karı ise 255,4mn TL ile 2Ç2020’deki 49,9mn TL brüt karın oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Faaliyet giderleri yıllık %22 oranında artarak 22,7mn TL’ye çıkan Şirket’in FAVÖK’ü 236,7mn TL ile 2Ç2020’deki 31,5mn TL FAVÖK’ün oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı da %70,8 (2Ç2020: %26,6) olmuştur. Diğer yandan, bu çeyrekte yazılan 212,7mn TL’lik net finansman gideri (2Ç2020: 198,6mn TL) karı baskılamıştır.
Ekspertiz değerlerine göre Şirket’in Net Aktif Değeri (NAD) Mart 2021 itibarıyla 8,68 milyar TL (5. Levent Projesi hariç) seviyesindedir. 19 Ağustos 2021 tarihi itibarıyla NAD’a göre %55,9 oranında iskontolu işlem gören Torunlar GYO’nun tarihi iskontosu %56,5 iken, son bir yıllık ve son üç yıllık ortalama iskontosu sırasıyla %57,3 ve %65,6 oranındadır.
Torunlar GYO’nun hedef hisse fiyatını, ilk yarı gerçekleşmelerin ardından beklentilerimizdeki değişiklikler ve güncellemelere bağlı olarak 3,70TL’den 4,20TL’ye yükseltiyoruz. Ancak, potansiyeline bağlı olarak önceki “TUT” önerimizi koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım