Arçelik 2021 6 Aylık Bilanço Analizi / Ziraat Yatırım – (10.08.2021)

“Arçelik’in 2Ç2021 Ana Ortaklık Net Dönem Karı 530,6mn TL ile Piyasa Beklentisinin Hafif Altında Gerçekleşti…”

Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 33,06 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 41,55TL

2021’nin 2. çeyrek finansallarına göre şirketin ana ortaklık net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %30,5 artışla 530,6mn TL olmuştur. Bizim beklentimiz 556mn TL, piyasa beklentisi ise 564mn TL idi.

Şirket’in 2Ç2021 satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %85,6 artışla 14.534mn TL olmuştur. İkinci çeyrek satışlarının %33’ünü oluşturan yurtiçi satışlar %47,6 oranında artış kaydederken, yurtdışı satışlar %112 oranında yükselmiştir. Yurtdışı satışlardaki artışın 60 puanı organik büyümeden kaynaklanırken, kur etkisinin 52 puan olumlu etkisi olmuştur. Satışların maliyeti ise aynı dönemde %87 oranında artış kaydetmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar %82,4 artışla 4.393mn TL olurken, brüt kar marjı 0,5 puan azalışla %30,2 olarak gerçekleşmiştir.

Operasyonel giderler ise %74,1 artışla 3.345mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden gelirler 19,1mn TL’yi göstermiştir. 2Ç2020’de diğer faaliyetlerden 225,7mn TL gelir kaydedilmişti. Bu gelişmeler neticesinde faaliyet karı %49,8 artışla 1.067mn TL olurken, faaliyet karı marjı ise 1,8 puan azalışla %7,3’e gerilemiştir. 2Ç2021 FAVÖK’ü ise %82,4 artışla 1.429mn TL’yi göstermiştir. FAVÖK marjı ise 0,2 puan azalışla %9,8 olmuştur. Yatırım faaliyetlerinden 1mn TL gelir, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan da 17,9mn TL gider yazılmıştır.

Finansman tarafında ise net giderler 2Ç2020’ye göre %8,5 artışla 466,7mn TL olmuştur. Böylece, 42,4mn TL’lik vergi gideri sonrasında, ana ortaklık net dönem karı geçen sene 2. çeyreğe göre %30,5 artarak 530,6mn TL’ye yükselmiştir. Şirketin ana ortaklık karı üstünden hesaplanan net kar marjı da geçen sene aynı çeyreğe göre 1,5 puan azalarak %3,7 seviyesine gerilemiştir.

2. çeyrek karıyla birlikte şirketin 6 aylık ana ortaklık net dönem karı %145,1 artışla 1.623mn TL’yi göstermiştir.

Şirket 2021 yılı beklentilerini de revize etmiştir. Buna göre 2021 yılında konsolide cironun yaklaşık %50 artmasını beklenirken (önceki %30 üzeri), FAVÖK marjının %11 civarında gerçekleşmesi öngörülmektedir (önceki %12). 220mn EUR civarında olması öngörülen yatırım harcamaları beklentisi ve %25 seviyesinde gerçekleşmesi tahmin edilen net işletme sermayesinin ciroya oranın beklentisi ise değişmemiştir.

Kaynak: Ziraat Yatırım