3Ç20 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %10,1 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %46,2 artışla 1.9 milyar TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %12,8 artışla 5.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %74,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 155,4 artışla 317 milyon TL olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %10,5 artışla 632 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 609 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 707 baz puan artışla %16,5 olmuştur. 2020 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 25 baz puan düşüşle %12,2 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Net zararı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %21,30 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde 39.1 milyon TL net kar açıklamıştır. 2019 yılının ilk 9 ayında net karı 209.3 milyon TL olurken, 2020 yılının ilk 9 ayında net zararı 396.5 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %19,0 artışla 1.9 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç20’de 1.916 mn TL satış geliri (kons: 1.920 mn TL-Gedik: 1.921 mn TL), 317 mn TL FAVÖK (kons: 289 mn TL-Gedik: 284 mn TL) ve 129 mn TL net zarar (kons: -167 mn TL-Gedik: -106 mn TL) açıklamıştır. Beklentilerin üzerinde gelen operasyonel performans finansalları desteklerken, kur kaynaklı finansal giderler net zarara neden olmuştur. Şirketin 3Ç19’da 483 bin ton olan satış hacmi yıllık %24 artışla 3Ç20’de 597 bin ton olmuştur. Ancak şirketin satış hacmi, 2Ç20’deki 615 bin ton satış hacminin hafif altında kalmıştır. Çeyreklik olarak satış hacmindeki azalışa karşın, daha yüksek fiyatlama, elverişli hammadde maliyetleri ve TL bazlı maliyet yapısı sayesinde FAVÖK’ü önemli ölçüde artış kaydetmiştir.
Böylelikle şirketin önceki çeyrekte 43 dolar, 3Ç19’da 45 dolar olan ton başına FAVÖK’ü 74 dolar olmuştur. TL’da görülen değer kaybı kaynaklı döviz giderlerinde artış nedeniyle 3Ç19’da 33 milyon TL, 2Ç20’de 132 milyon TL olan net finansal giderler, 3Ç20’de 235 milyon TL olmuştur. 3Ç20’de yazılan 30 milyon TL’lik ertelenmiş vergi gelirine rağmen şirket bu çeyrekte zarar açıklamıştır. Şirketin net borcu TL’da görülen değer kaybıyla çeyreksel olarak artış kaydederken, net 2,4 milyar TL’lik döviz kısa pozisyonu bulunmaktadır. Kardemir (D) hissesi 2020 yılı beklentilerine göre 8,2x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım