Net kar rakamı beklentilerin üzerinde
Öneri: TUT
Kapanış Fiyatı: 17,70
Hedef Fiyat: 18.25 TL
Aselsan’ın 2Ç20’de net kar rakamı yıllık bazda %31 artışla 921 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin açıklamış olduğu net kar rakamı piyasa beklentisi olan 697 milyon TL net kar rakamı ve beklentimiz olan 690 milyon TL net kar rakamının üzerinde geldi. Şirket 2Ç’de kaydetmiş olduğu 921mn TL net kar rakamı ile ilk yarı yıl rakamını 1,8 Milyar TL seviyesine çıkararak tüm zamanların en yüksek ilk yarıyıl kârına ulaştı. Özellikle 2Ç20’de düşen satış maliyetleri nedeniyle artan FAVÖK ve kaydedilen 461mn TL seviyesinde esas faaliyetlerden net diğer gelirler (faaliyetlerden kaynaklanan kur farkı gelirleri) (2Ç19’da 98 mn TL net diğer faaliyet gelirine karşılık) net kar rakamını destekledi. Net satış gelirleri 2Ç20’de Covid-19’dan dolayı sınırlı proje teslimatları nedeniyle geçen yılın aynı dönemine göre yatay (%0,3 büyüme ile) 2.635mn TL (Piyasa:2.560mn TL, Şeker: 2.602mn TL) seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK rakamı düşen maliyetler sayesinde yıllık bazda %18 artışla 654mn TL seviyesine yükseldi (Piyasa: 602mn TL, Şeker: 618mn TL). Şirket’in 2Ç19’da %25,1 ve %21,0 seviyesinde bulunan brüt ve FAVÖK marjı 2Ç20’de sırasıyla %30,5 ve %24,8 seviyesine yükseldi. Öte yandan Şirket’in 1Ç20’de 50.7mn TL seviyesinde bulunan (YS19: 1.287mn TL) net nakit pozisyonunu 1Y20’de 956mn TL net borç pozisyonuna döndü. Şirket’in beklentilerin üzerinde gelen net kar ve operasyonel sonuçları pozitif değerlendirmekteyiz. Şirketin 2Ç20 sonuçları sonrası Aselsan’ın 18.25 TL seviyesinde bulunan hedef pay fiyatımızı TUT olan önerimizi koruyoruyoruz. Hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %3 prim poatansiyeli sunmaktadır.
Toplam sipariş tutarı 1Y20 itibariyle 9.5 milyar dolar seviyesinde – 2020 yılının ilk yarısında toplam 511 milyon dolar yeni sipariş alan Şirketin toplam sipariş tutarı 9.5 milyar TL (1Ç20: 9.7 milyar TL) seviyesinde gerçekleşti. Şirkte’İn bakiye siparişlerinin %94’ünü savunma, %6’sını savunma dışı siparişler oluşturmaktadır.
2020 beklentilerini korudu – Şirket 2020 yılında net satış geliri büyümesinin TL bazında %40-50 artmasını beklerken FAVÖK marjının %20-22 seviyesinde gerçekleşmesini hedeflemektedir. Şirket 2020 yılında toplam yatırım harcamasının 1.5 milyar TL seviyesinde olmasını planlamaktadır.
Kaynak: Şeker Yatırım