Finansal Değerlendirme Raporu
Son Kapanış Fiyatı(TL) : 32.10
Hedef Fiyat(TL) : 53.00
Tavsiye : AL
Potansiyel Getiri(%) : 65.11
YKBNK’nın, 2025/09 finansallarını incelediğimizde;
Bankanın Faiz Gelirleri; geçen yılın aynı dönemine (2024/09) göre 95,41 Milyar TL (3.Çeyreğin senelik etkisi 30,67 Milyar TL) civarında artış göstermiş ve 417,95 Milyar TL olmuştur. Aynı dönemler arasında, bankanın Faiz Giderleri ise; 52,06 Milyar TL (3.Çeyrek etkisi sadece 4,82 Milyar TL) civarında artmış ve 320,79 Milyar TL olmuştur. 3.Çeyrekte, faiz gelirlerinin yan sıra faiz giderlerinin de iyi yönetilmesi sonrasında; bankanın 9 aylık Net Faiz Gelirleri, 43,34 Milyar TL (yüzde 80,55) düzeyinde güçlü artış kaydetmiş ve 97,15 Milyar TL düzeyinde yer almıştır.
Net Ücret ve Komisyon Gelirleri kalemi; ödeme sistemleri ücret ve komisyonları önderliğinde 27,09 Milyar TL (3.Çeyrek etkisi 11,25 Milyar TL) tutarında artmış ve 79,73 Milyar TL olmuştur. Ticari Kâr/Zarar kalemi ise; ‘’Türev Finansal İşlemlerden Kaynaklanan Kâr/Zarar’’ alt kaleminden gelen 15,51 Milyar TL ve ‘’Sermaye Piyasası İşlemleri Kârı/Zararı’’ alt kalemindeki 527,0 Milyon TL’lik artışlara karşın, ‘’Kambiyo İşlemleri Kârı/Zararı’’ alt kaleminde görülen 21,40 Milyar TL tutarındaki azalışın etkisiyle; 5,37 Milyar TL’lik daralma (3.Çeyrekten 9,05 Milyar TL’lik negatiflik söz konusu) göstermiş ve buradaki zarar tutarı da 41,16 Milyar TL’ye yükselmiştir. Diğer yandan, cari dönem finansallarına 17,61 Milyar TL tutarında Diğer Faaliyet Geliri kaydeden banka, yukarıda saydığımız ana kalemlerin tamamıyla birlikte 153,46 Milyar TL (3.Çeyrek etkisi 56,26 Milyar TL) civarında ‘Brüt’ Faaliyet Kârı elde etmiştir.
Diğer yandan, finansallarına; 38,99 Milyar TL civarında Beklenen Zarar Karşılıkları, 28,78 Milyar TL civarında Personel Giderleri ve 53,44 Milyar TL civarında da Diğer Faaliyet Giderleri yazan bankanın, bu rakamlar düşüldükten sonra ortaya çıkan ‘Net’ Faaliyet Kârı; 32,17 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. Özkaynak Yöntemi Uygulanan Ortaklıklarından da 11,04 Milyar TL düzeyinde gelir elde eden bankanın, cari dönemde ortaya çıkan 5,40 Milyar TL tutarındaki ‘’Vergi Karşılığı’’ sonrasında ise; geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 68,75 oranında artışla (+) 37,81 Milyar TL civarında Dönem Net Kârı ortaya çıkmıştır.
Bankanın, çeyreklik (2025/3Ç) bazda Çekirdek Gelir Marjı; önceki çeyrekteki (2025/2Ç) yüzde 6,5 düzeyinden 62 bp artışla yüzde 7,2 civarına yükselmiştir. 9 aylık Kümülatif Çekirdek Marjlarını incelediğimizde de; 2024/09 döneminde yüzde 4,6 olan marj, 2025/09 döneminde 209 bp.’lık hızlı artışla yüzde 6,7 civarına yükselmiştir. Net Ücret ve Komisyon Gelirleri kırılımında; yüzde 71’lik oranla ‘Ödeme Sistemleri’ başı çekerken, yüzde 13 ile ‘Kredi İşlemleri’ ve yüzde 7 ile de ‘Para Transferleri’ takip etmektedir. Komisyon Gelirlerinin Giderlere Oranı; 3.Çeyrek’te yüzde 99 düzeyinde yer alırken, 2025/09 döneminin tamamında ise yüzde 97 olmuştur. Giderlerin kırılımında; yüzde 36 ile ‘Personel Giderleri’, yüzde 34 ile ‘Büyümeye İlişkin Giderler’ ve yüzde 16 ile de ‘İşletme Giderleri’ ön plana çıkmıştır. 2025/09 Tahsili Gecikmiş Alacak oranı; 2025/06 döneminde yer aldığı yüzde 3,4 düzeyinde sabit kalmıştır. 2025/09 itibarıyla Çekirdek Sermaye, Ana Sermaye ve Sermaye Yeterlilik Oranları ise; sırasıyla yüzde 9,7(2024 sonu yüzde 11,5), yüzde 11,7(2024 sonu yüzde 12,6) ve yüzde 13,1(2024 sonu yüzde 15,2) olmuştur.
Değerleme
Model olarak Fiyat/Kazanç(F/K) çarpan değerlemesini kullandık. Benzer Şirket ve Sektör medyanlarının ortalaması bankanın F/K’sına oldukça yakın olmakla birlikte; tabloda yer alan bankaya yönelik ileriye dönük kâr projeksiyonlarımız sonrasında; 447 Milyar 662 Milyon 460 Bin 401,42 TL hedef piyasa değerine ulaşılmış bulunuyoruz.
Bu kapsamda, daha önce belirlediğimiz 41,47 TL’lik hedef fiyatımızı 53,00 TL’ye revize ediyoruz. ‘TUT’ olan önceki tavsiyemizi de; yükselen getiri potansiyelinden ötürü ‘AL’ olarak değiştiriyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım