“Vakıfbank’ın 3Ç2025’teki Net Dönem Karı 11,9 Milyar TL ile Beklentilerin Biraz Üzerinde Gerçekleşti…
Öneri : “AL”
Fiyat: 25,28 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 42,10TL
Vakıfbank’ın 2025 yılının üçüncü çeyreğindeki net dönem karı çeyreksel bazda %18,6 oranında artarak 11.893mn TL’ye çıkmış ve hem piyasanın ortalama kar beklentisi olan 10.896mn TL hem de bizim beklentimiz olan 10.906mn TL’nin biraz üzerinde gerçekleşmiştir. Beklentimizin altında gerçekleşen karşılık giderleri tahminimizdeki sapmada önemli bir etken olmuştur.
Üçüncü çeyrek karı sonrasında Banka’nın yılın ilk dokuz ayındaki net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %54,2 oranında artarak 41.956mn TL olarak gerçekleşmiştir.
TL kredi mevduat makasındaki kısmi iyileşmenin katkısıyla net faiz gelirleri çeyreksel bazda %33 oranında artarak 3Ç2025’te 37,1 milyar TL’ye çıkarak karı desteklemiştir. (TÜFE endeksli tahvillerin değerlemesinde kullanılan enflasyon %26,1’den %26,9’a yükseltilirken, bu kağıtlardan elde edilen getiri hafif artarak 19,8 milyar TL’ye çıkmıştır.) Bununla birlikte net ücret ve komisyon gelirlerinin %19 oranında yükselerek 20,6 milyar TL’ye çıkması ve güçlü bir performans sergilemesi karı destekleyen bir diğer kalem olmuştur. Karşılık giderleri de %13 oranında azalarak 16,3 milyar TL’ye gerilemiştir. Öte yandan, önceki çeyrekte 4,2 milyar TL olan ticari zarar yoğun swap kullanımı sonrasında 1,2 milyar TL ticari zarara dönmüştür. Swap maliyeti 3,2 milyar TL’den 5,6 milyar TL’ye çıkmıştır. Personel giderleri dışı operasyonel giderlerdeki yüksek tek haneli artış ve diğer faaliyet gelirlerindeki düşüş de karın daha yüksek gelmesini engellemiştir.
Banka’nın net faiz marjı, bu çeyrekte yaklaşık 57 baz puan genişleyerek %3,19 seviyesine çıkmıştır. Ortalama özsermaye karlılık oranı %18,7 olarak (Önceki %16,7) olarak gerçekleşmiştir.
Vakıfbank’ın sermaye yeterlilik rasyosu (BDDK geçici düzenlemesi dahil) önceki çeyreğe göre 15 baz puan gerilemiş ve %14,69’e düşmüştür. Net karın rasyoya 65 baz puan katkısı olurken, piyasa ve kredi riskinin 87 baz puan negatif etkisi olmuştur. Ek olarak, BDDK düzenlemeleri 133 baz puan olumlu etki yapmıştır.
Kaynak: Ziraat Yatırım