“Ülker 2025’in ilk Çeyreğinde Beklentilerden Daha İyi Bir Performans Sergiledi…”
Öneri “AL”
Fiyat: 120,10 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 260,00TL
2025’in 1. çeyrek finansallarına göre Ülker’in ana ortaklık net dönem karı 2.413mn TL (Beklenti: 1.880mn TL net kar) olarak gerçekleşmiştir. 2024’ün aynı döneminde 2.993mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydedilmişti.
Şirket’in 1Ç2025 satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre yatay kalmış ve 26.962mn TL’yi göstermiştir. Türkiye pazarı %74 pay ile 19,9 milyar TL gelir sağlamış ve toplam gelir içerisinde en yüksek katkıyı sunmuştur. Uluslararası gelirler ise 7,1 milyar TL ile toplam gelirin %26’sını oluşturmuştur. Bölgesel kırılım incelendiğinde ise Türkiye iç pazarı %74 ile yine en büyük paya sahipken, ihracat gelirleri %10 oranında katkı sağlamıştır. Bunun dışında Ortadoğu %11’lik payla dikkat çekerken, Orta Asya %3, Kuzey Afrika ise %2 oranında gelir katkısı sunmuştur. Brüt kar ise %4,2 oranında yükselişle 9.015mn TL’ye çıkarken, brüt kar marjı 1,5 puan artışla %33,4 olarak gerçekleşmiştir. Operasyonel giderler ise %12,9 artışla 4.052mn TL’ye çıkmıştır. Bu gelişmeler neticesinde faaliyet karı %7,1 azalışla 5.375mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Şirket’in 1Ç2025 FAVÖK’ü %1,8 oranında düşerek 5.484mn TL seviyesinde hesaplanmaktadır. FAVÖK marjı ise %20,3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Finansman tarafında ise net giderler 5.438mn TL olarak gerçekleşmiştir. 707mn TL’lik parasal kazanç ve 879mn TL’lik vergi gideri sonrasında, ana ortaklık net dönem karı 2.413mn TL’yi göstermiştir.
Şirket, hisse başına brüt 8,07 TL (Net 6,85 TL) temettü dağıtılmasına karar vermiştir. Son kapanış fiyatına göre temettü verimi %7,2 olarak hesaplanmaktadır.
Ülker, 2025 beklentilerini de paylaşmıştır. Buna göre Şirket, bir önceki yıla oranla %3(-+%1) ciro büyümesi ve %17,5(-+%0,5) FAVÖK marjı hedeflemektedir.
2025’in ilk çeyreğinde yüksek baz etkisine bağlı olarak atıştırmalık kategorisinde satışlar %9,3 oranında gerilerken, döviz kurlarındaki görece istikrarlı seyir de ihracat ve uluslararası gelirleri olumsuz etkileyerek toplam atıştırmalık gelirinin %1,5 düşmesine neden oldu.
Kaynak: Ziraat Yatırım