Güçlü %44 özsermaye karlılığı ile beklentinin hafif üzerinde
Endeks Üstü Getiri
Hisse Fiyatı: 12,51 TL
Hedef Fiyat: 17,03 TL
Getiri Potansiyeli: %36
Türkiye Sigorta, 4Ç25’te TL5.081mn solo net kâr açıkladı; bu rakam TL4.636mn konsensüs ve TL4.553mn Tera tahminlerinin hafif üzerinde gerçekleşti. Kâr yıllık %65 artarken, çeyreklik bazda %1 yükseldi ve 4Ç25’te %44 özsermaye karlılığı ile güçlü bir performansa işaret etti. Bu dönemde özsermaye %24 ç/ç arttı; artışta Türkiye Hayat ve Emeklilik başta olmak üzere iştiraklerdeki yeniden değerleme kazançları etkili oldu. Böylece 2025 kârı yıllık %53 artışla tamamlanırken, özsermaye karlılığı %51 seviyesinde gerçekleşti. Teknik kârdaki olumlu sapma ve beklentilerin altında kalan vergi gideri, net yatırım gelirinin tahminlerin altında kalması ile kısmen dengelendi.
4Ç25’te brüt yazılan primler %46 y/y artarak 2025 genelinde %45 büyümeye ulaştı; yıllık ortalama enflasyona göre %8 reel büyüme kaydedildi. Şirket, 2025’te yaklaşık %14 pazar payı ile hayat dışı sigortada liderliğini sürdürürken, kasko ve sağlık gibi hedeflenen segmentlerde pay kazanımına devam etti; trafik branşında ise pazar payı ~%5 seviyesine geriledi. Bileşik rasyo zorunlu trafik segmentindeki belirgin iyileşme sayesinde beklentilerden daha iyi gerçekleşerek 4Ç25’te %95’e geriledi; 2025 geneli için %97 olarak gerçekleşti.
Net yatırım geliri 4Ç25’te TL6,6mlr’a ç/ç geriledi; bu düşüş, yönetilen varlıkların %7 ç/ç artarak 81 mlr TL’ye yükselmesine rağmen yatırım getirisindeki düşüşten kaynaklandı. Döviz payı %4 ile sınırlı kaldı. Sermaye yeterlilik oranı ise 2025 sonu itibarıyla %215’e yükselerek, 2025 kârından temettü ödemesinin sürdürülebilirliğine işaret ediyor.
Türkiye Sigorta’nın 2026T çarpanları 1,7x PD/DD ve 5,0x F/K ile pahalı gözükmezken, %40 özsermaye karlılığı öngörüyoruz. Bu çerçevede, 12 aylık hedef fiyatımız hisse başına 17,03 TL ile %38 toplam getiri potansiyeli sunarken “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Kaynak: Tera Yatırım