Güçlü Teknik Görünümün katkısıyla Net Kar Artışı Devam Ediyor!
OLUMLU
Hedef Fiyat, TL 17,40
Güncel Fiyat, TL 12,51
Getiri Potansiyeli % 39
Türkiye Sigorta (TURSG) 2025 yılı 4.çeyrek döneminde %65 artış ile 5,1 milyar TL net dönem karı elde etti. 4Ç25 döneminde piyasa beklentisi 4,6 milyar Tl açıklaması yönündeydi. 2025 yılı genelinde ise %53 büyüme ile 19,4 milyar TL net dönem karı açıkladı. Piyasa beklentisi 19,0 milyar TL net kar açıklanması yönündeydi. Net kar artışında Teknik bölüm dengesinde yaşanan %31,5’lik büyüme ana etken oldu. Teknik bölüm dengesine ek olarak yatırım gelirlerinin pozitif katkısı büyümede önemli rol oynadı.
Olumlu Gelişmeler
• Prim üretiminde artış devam ediyor: Prim üretimi yıllık bazda %45 artış ile 147 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
• Yatırım portöyünün pozitif katkısı: 2025 yılında yatırım portföyü arbitraj hariç 81 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Bu dönemde %50 büyüme ile %40 yatırım geliri elde edildi.
• Güçlü pazar konumu: Şirket, 2025 yılında %14 ile Pazar liderliğini sürdürdü.
• Net yatırım gelirinde artış: 2025 yılında net yatırım geliri yıllık %53 büyüme ile 26,7 milyar TL oldu.
Olumsuz Gelişmeler
• Zorunlu trafik sigortasında baskı sürüyor: Kara Araçları Sorumluluk branşında teknik zarar devam ediyor. KAS segmentinde net ahsar oranı 2025 yılında %124,2 seviyesinde gerçekleşti.
Sonuç
Türkiye Sigorta, 2025 yılının 4. çeyreğinde güçlü teknik büyümesini sürdürerek piyasa beklentisinin üzerinde net dönem karı açıkladı. 4Ç25 döneminde net kar yıllık bazda %65 artışla 5,1 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Net kardaki bu artışta teknik bölümün güçlü katkısı belirleyici oldu. Bu dönemde, yatırım gelirleri hariç teknik kar 3,5 milyar TL seviyesine ulaştı. Yurtiçinde yüksek faiz ortamının devam etmesi, yatırım gelirlerinin teknik bölüm dengesine olan pozitif katkısını sürdürmesine imkan sağladı. Yüksek faiz ortamının yılın ikinci yarısına kadar devam etmesini bekliyoruz; bu durum şirketin güçlü bilanço yapısını desteklemeye devam edecektir.
Teknik bölümde, ana kalemlerden biri olan genel zararlar branşının yüksek karlılık ile sürdürülebilir bir yapıya kavuşması, yatırım gelirleri hariç teknik dengenin güçlü seyrini korumasını sağladı. Bu branşta zirai don etkisiyle bileşik oran %95 seviyesine yükselmiş olsa da çeşitlendirilmiş portföy yapısı bu şoku absorbe etti. Bunun yanı sıra sağlık ile yangın ve doğal afetler branşlarında elde edilen pozitif sonuçlar bilançoya katkı sağlamaya devam etti.
Zorunlu trafik segmentinde ise net zarar bilançoyu baskılamaya devam etse de bileşik oran %143 seviyesine gerilemiş durumda. Geçen yıl bu rakam %174 seviyesindeydi. Bu kalemde prim üretim artışının sınırlı tutulmasının pozitif katkısının hissedildiğini söylemek mümkün.
Genel anlamda teknik bölümde güçlü görünüm korunmaya devam etti. Ana kalemlerde ciddi bir bozulma söz konusu değil. Zirai donun etkisiyle tarım segmentinde hasar oranı arttı ancak bu etki sınırlı kaldı. Kar yazan segmentlerde güçlü pazar konumu korundu. Zarar oluşturan trafik segmentinde ise prim üretim artışı sınırlı tutulmasından dolayı net hasar prim oranında düşüş gerçekleşti. Türkiye Sigorta’nın 2025 yılı 4.çeyrek döneminde açıklamış olduğu finansalları olumlu değerlendiriyoruz. TURSG için İNA modelimize göre hesapladığımız hedef fiyatımızı 14,90 TL seviyesinden 17,40 TL seviyesine revize ediyoruz.
Kaynak: İntegral Yatırım