Beklentilere paralel net kar…
Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat, TL 15.30
Güncel Fiyat, TL 9.17
Getiri Potansiyeli 67%
Türkiye Sigorta (TURSG; EÜG; 12A HF: 15,30 TL), 3Ç25’te önceki çeyreğe göre %4 artışla (+%63 y/y) 5,0 milyar TL net kar açıkladı. Net kar, 4,9 milyar TL seviyesindeki beklentimizin ve piyasa beklentisinin %3 üzerinde gerçekleşti. Şirketin çekirdek özkaynak karlılığı %63,6 seviyesinde gerçekleşti (2Ç25: 70,1%; 9A25: %69,3).
Muallak hasar karşılıklarına uygulanan iskonto oranındaki 250 baz puanlık düşüşün (%32,5’ten %30,5’a) olumsuz etkisine rağmen şirket bu çeyrekte 608 milyon TL teknik kar (-%40 ç/ç) elde etti. Ancak, faaliyet giderlerindeki artışın sonucunda bileşik oran 2Ç25’teki %93 seviyesinden %96’ya kötüleşti.
Brüt prim üretimi, çeyreklik bazda %3 artışla 32,3 milyar TL olarak gerçekleşirken, 9A25’teki prim üretiminde motor segmentinin (Kasko & Trafik) payı 6A25’teki %20 seviyesinden %23’e yükseldi.
Şirketin yatırım portföyü çeyreklik bazda %8 artış göstererek 75,7 milyar TL’ye ulaştı (2Ç25: 69,9 milyar TL). 9A25 itibarıyla, şirketin yatırım portföyünde TL mevduatın payı 1 puan düşüşle %12’ye gerilerken TL cinsi devlet & özel sektör tahvillerinin payı 1 puan artışla %51’e yükseldi. Net yatırım geliri geçen çeyreğe göre %5 artışla 7,3 milyar TL olurken, getiri oranı 2Ç25’teki %43 seviyesinden %40’a geriledi.
9A25 itibarıyla, Şirket’in sermaye yeterlilik oranı (SYO) %191 olup, bu oran temettü dağıtımı için gerekli olan %135’lik eşiğin oldukça üzerindedir.
Değerlendirme: 3Ç25 sonuçlarını “Nötr” olarak değerlendiriyoruz. Tahminlerimizi en son makro varsayımlarımızla güncellerken modelimizi bir çeyrek ileriye taşıdık. Türkiye Sigorta için “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi korurken 12 aylık hedef fiyatımızı 14,50 TL’den 15,30 TL’ye yükseltiyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım