Yatırım geliri ve teknik taraftaki güçlü sonuçlar sayesinde çeyreklik bazda net kar artışı
Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat, TL 14.50
Güncel Fiyat, TL 8.89
Getiri Potansiyeli 63%
Türkiye Sigorta (TURSG; EÜG; 12A HF: 14,50 TL), 2Ç25’te önceki çeyreğe göre %6 artışla (+%58 y/y) 4,8 milyar TL net kar açıkladı. Net kar, 4,27 milyar TL seviyesindeki beklentimizin ve 4,29 milyar TL olan piyasa beklentisinin %12 üzerinde gerçekleşti. Net kardaki pozitif sapma, beklentimizden daha iyi gelen yatırım geliri ve teknik sonuçlardan kaynaklandı. Şirketin çekirdek özkaynak karlılığı %70,1 seviyesinde gerçekleşti (1Ç25: 76,3%; 12A24: %80,5).
Nisan ayındaki zirai don olayının negatif etkisine rağmen, Şirket bu çeyrekte yaklaşık 1 milyar TL teknik kar (1Ç25: 578 milyon TL teknik kar) elde etti. Bileşik oran, karşılık baskının azalması sonucunda 1Ç25’teki %96 seviyesinden %93’e iyileşti.
Brüt prim üretimi, çeyreklik bazda %24 düşüşle 31,3 milyar TL olarak gerçekleşirken, sağlık segmenti çeyreklik %57’lik daralma gösterdi. Bununla birlikte, ilk 6 aylık prim üretiminde sağlık segmentinin payı 3A25’teki %16 seviyesinden %13’e geriledi.
Şirketin yatırım portföyü çeyreklik bazda %16 artış göstererek 69,9 milyar TL’ye ulaştı (1Ç25: 60,4 milyar TL).
6A25 itibarıyla, şirketin yatırım portföyünde TL mevduatın payı 13 puan düşüşle %13’e gerilerken TL cinsi devlet tahvillerinin payı 16 puan artışla %34’e yükseldi. Net yatırım geliri geçen çeyreğe göre %17 artışla 6,9 milyar TL olurken, getiri oranı 1Ç25’teki %42 seviyesinden %43’e yükseldi. 6A25 itibarıyla, Şirket’in sermaye yeterlilik oranı (SYO) %194 olup, bu oran temettü dağıtımı için gerekli olan %135’lik eşiğin oldukça üzerindedir.
Değerlendirme: 2Ç25 sonuçlarını “Olumlu” olarak değerlendiriyoruz. Tahminlerimizi en son makro varsayımlarımızla güncellerken modelimizi bir çeyrek ileriye taşıdık. Türkiye Sigorta için “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi korurken 12 aylık hedef fiyatımızı 13,60 TL’den 14,50 TL’ye yükseltiyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım