Güçlü %58 özsermaye karlılığı ile beklentinin üzerinde sonuçlar…
Türkiye Sigorta, 1Ç25’te TL4.523mn solo net kâr açıkladı; bu rakam TL3.884mn konsensüs ve TL4.027mn Tera beklentisinin üzerindeydi. Net kâr yıllık bazda %28, çeyreklik bazda ise %47 artarken, 1Ç25’te %58 gibi güçlü bir özkaynak kârlılığına işaret etti. Brüt yazılan primler, bileşik rasyo, yatırım portföyü ve yatırım getirilerinde gözlenen hafif pozitif sapmalar, net kârda yukarı yönlü sürprizi beraberinde getirdi.
1Ç25’te brüt yazılan primler yıllık bazda %47 (reel bazda %5) artış gösterdi; bu büyüme, sağlık, genel zararlar ve kasko segmentlerinin katkısıyla gerçekleşti. Şirket, yaklaşık %15’lik payla hayat dışı sigorta pazarındaki liderliğini sürdürdü. Bileşik rasyo, iskonto oranındaki düşüşe ve sağlık segmentindeki yatırım sürecine rağmen %100’ün altında kalarak beklentilerin üzerinde bir performans sergiledi. Yıllık bazdaki bozulma ise ağırlıklı olarak trafik segmentinden kaynaklandı; zira 1Ç25’te iskonto oranı düşerken, 1Ç24’te artmıştı. Ayrıca, Mart/Nisan dönemindeki şiddetli zirai don nedeniyle genel zararlar segmentinde hasar oranı keskin biçimde yükseldi. Tüm bunlara rağmen, şirket 1Ç25’te TL578mn teknik kâr kaydetti.
Net yatırım geliri 1Ç25’te artışını sürdürerek TL5.964mn seviyesine yükseldi; yatırım getirisi %42’ye hafif bir artış gösterirken, yatırım portföyü de çeyreklik bazda istikrarlı bir şekilde %12 artarak TL60bn’a ulaştı. Şirketin, çeyrek sonuna doğru piyasalarda yaşanan dalgalanmalardan sektör geneline kıyasla daha az etkilenmesinde, nakit benzeri varlıklarının görece yüksek olması ve hisse senetlerinde neredeyse hiç pozisyon taşımaması etkili oldu. Sermaye yeterlilik rasyosu ise 1Ç25 sonunda güçlü bir seviye olan %185 olarak gerçekleşti.
Türkiye Sigorta’nın 2025’te, %49 özkaynak getirisi beklentisi ile, pahalı olmayan 2,1x PD/DD ve 5,2x F/K çarpanlarında işlem gördüğünü görüyoruz. Türkiye Sigorta için %43 getiri potansiyeli sunan 12 aylık hedef fiyatımız 27,19 TL/hisse ile Endeks Üstü Getiri tavsiyemizi koruyoruz.
Kaynak: Tera Yatırım