TURSG / Türkiye Sigorta
Türkiye Sigorta (TURSG), 2025 yılının ilk çeyreğinde güçlü performansını sürdürerek, geçen yılın aynı dönemine göre %28 artışla 4.523 milyon TL net dönem kârı açıkladı. Net Hasar / Prim Oranı yıllık bazda 6 puan artış göstererek %76 seviyesinde gerçekleşti. 2025 yılı ilk çeyreğinde prim üretiminde güçlü performansın devam etmesi, karlılığı olumlu etkileyen en önemli unsur oldu. Teknik denge yıllık bazda %15’lik artışla 5.320 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Diğer yandan, yurt içinde yüksek faiz ortamının devam etmesi yatırım portföyü gelirinin sürdürülebilmesine katkı sağladı. Teknik bölümden ve yatırım gelirlerinden sağlanan kârlılığın sürdürülebilirliği, Türkiye Sigorta’nın finansal performansını destekledi.
Prim Üretimi %47 büyüme ile 41.401 milyon TL oldu
Şirket, 1Ç25 döneminde yıllık bazda %47’lik artışla 41.401 milyon TL prim üretimi gerçekleştirdi ve %16 pay ile pazardaki lider konumunu sürdürdü. Prim üretimindeki en önemli değişim Yangın ve Doğal Afetler, Hastalık / Sağlık ve Genel Zararlar branşlarında yaşandı.
Genel Zararlar branşı, özellikle tarım segmentinden gelen güçlü katkıyla yıllık bazda %52 artış göstererek 12.572 milyon TL prim üretimine ulaştı ve toplam üretim içerisindeki %30’luk payla ilk sırada yer aldı. Bu branş içerisinde tarım segmentinin toplam prim üretimine katkısı 10,6 milyar TL oldu. Türkiye Sigorta, tarım segmentinde yıllık bazda %61 artış göstererek %52 pay ile sektördeki liderliğini sürdürdü.
Hastalık/Sağlık branşı %149’luk bir büyümeyle 6.603 milyon TL prim üretimi gerçekleştirerek %16 payla üçüncü sıraya yerleşti. Yangın ve Doğal Afetler branşı ise %41 artışla 10.259 milyon TL’ye yükseldi ve %25 payla ikinci sırada yer aldı. Bu üç ana branşta kaydedilen güçlü büyüme, prim üretimindeki artışın temelini oluşturdu.
Toplam prim üretimi içerisinde trafik segmentinin payında azalış gerçekleşti. Özellikle yüksek hasar yükümlülüğü taşıyan Kara Araçları Sorumluluk (zorunlu trafik sigortası) branşının toplam payı %11’den %8’e düştü.
Hasar ödemeleri tarafında ise ilk sırada %28 pay ile kara araçları sorunluluk branşı yer aldı. Bu branşta yıllık bazda %35 artışla 3.915 milyon TL hasar ödemesi gerçekleşti. Kara Araçları Sorumluluk branşını 2.022 milyon TL ile Hastalık / Sağlık ve 1.649 milyon TL ile Kara Araçları branşları izledi.
Prim üretimi %45,3 ile bankalar aracılığı ile gerçekleşti. Karlılığı yüksek branşların üretimleri bu kanal aracılığı ile sağlanmaya devam ediyor. Elde edilen prim üretiminin %22,4’lük kısmı ise acenteler aracılığıyla gerçekleşti.
Teknik Karlılık %15 büyüme ile 5.320 milyon TL oldu
Teknik kârlılığın oluşumunda Yangın ve Doğal Afetler, Hastalık/Sağlık, Kara Araçları, Kaza ve Genel Zararlar branşları belirleyici rol oynadı. Bu beş ana segmentten toplam 6.714 milyon TL teknik kâr elde edildi. Ancak, özellikle yüksek hasar ödemeleri nedeniyle Kara Araçları Sorumluluk branşında oluşan 1.609 milyon TL tutarındaki teknik zarar, toplam teknik kârlılığı baskılayan önemli bir unsur oldu.
Yatırım Portföyü büyümeye devam ediyor
Şirketin yatırım portföyü bir önceki çeyreğe göre 6.697 milyon TL artış göstererek 60.705 milyon TL oldu. Merkez Bankası faiz indirim süreci, yatırım gelirleri üzerinde sınırlıda olsa bir etki oluşturdu. 1Ç24 döneminde 5.927 milyon TL yatırım geliri elde edildi. Toplam portföy içerisinde yatırım fonları %34 oranında bulunurken, Mevduat %26, DİBS %18 ve ÖST ise %15 oranında yer aldı. Portföy dağılımında TL varlıklar önemli bir yer tutmaya devam etti.
Değerlendirme & Hedef Fiyat
Türkiye Sigorta, prim üretimindeki güçlü performansı ile sektördeki pazar liderliğini sürdürdü. Şirketin teknik denge içerisinde branş bazlı oluşturduğu portföy dağılımını dengeli ve sürdürülebilir kârlılık açısından olumlu buluyoruz. Özellikle yüksek hasar ödemeleri nedeniyle teknik kârlılık üzerinde baskı oluşturan Kara Araçları Sorumluluk (zorunlu trafik sigortası) branşının portföy içindeki payının azaltılması, önümüzdeki dönemde kârlılık üzerindeki baskının hafiflemesine katkı sağlayabilir.
Merkez Bankası faiz indirim sürecinden kaynaklı önümüzdeki dönemde yatırım portföyünden elde edilen gelirin sınırlı kalması, teknik dengenin şirket karlılığı üzerindeki etkisini arttıracaktır. Bu bağlamda hasar ödeme oranlarının düşük olduğu ana branşların portföydeki ağırlığının yüksek olması şirket finansallarını olumlu etkileyebilecek bir etken olarak karşımıza çıkıyor.
Özellikle genel zararlar branşı altında yer alan tarım segmentinin pozitif katkısının devam etmesi ve şirketin bu alanda açık ara lider konumunda bulunmasını olumlu karşılıyoruz. Şirketin benimsemiş olduğu teknik portföy yapısının önümüzdeki dönem finansallarına olumlu yansımayı sürdüreceğini düşünüyoruz. Model portföyümüzde taşıdığımız Türkiye Sigorta için İNA modelimize göre hesapladığımız 23,8 TL hedef fiyatımızı 27.10 TL seviyesine revize ediyoruz.
Kaynak: İntegral Yatırım