Finansal Değerlendirme Raporu
Son Kapanış Fiyatı(TL) : 16.49
Hedef Fiyat(TL) : 24.30
Tavsiye : AL
Potansiyel Getiri(%) : 47.36
ISCTR’nin, 2025/12 finansallarını incelediğimizde;
Bankanın Faiz Gelirleri; geçen yılın aynı dönemine (2024/12) göre 223,64 Milyar TL (yüzde 42,12) civarında artış göstermiş ve 754,55 Milyar TL olmuştur. Aynı dönemler arasında, bankanın Faiz Giderleri ise; ‘‘Mevduata Verilen Faizler’’de ortaya çıkan 150,97 Milyar TL tutarındaki artışın büyük orandaki etkisiyle, 161,17 Milyar TL (yüzde 32,46) düzeyinde artmış ve 657,63 Milyar TL tutarında gerçekleşmiştir. Faiz Gelirleri’ndeki artışın, Faiz Giderleri’ndeki artıştan daha yüksek (+) olması sonrasında; Net Faiz Gelirleri, senelik bazda 62,47 Milyar TL (yüzde 181,33) düzeyinde güçlü artmış ve cari dönemde 96,92 Milyar TL civarında yer almıştır.
Net Ücret ve Komisyon Gelirleri tarafında; Ödeme Sistemleri Ücret ve Komisyonları önderliğinde 42,94 Milyar TL(yüzde 46,98) tutarında artış kaydedilmiş ve cari dönemde 134,35 Milyar TL düzeyinde gerçekleşme olmuştur. Ticari Kâr/Zarar kalemine ise; ‘’Türev Finansal İşlemlerden Kaynaklanan Kâr/Zarar’’ alt kalemindeki 29,25 Milyar TL’lik iyileşmeye karşın, ‘’Kambiyo İşlemleri Kârı/Zararı’’ ve ‘’Sermaye Piyasası İşlemleri Kârı/Zararı’’ alt kalemlerinde sırasıyla ortaya çıkan 26,82 Milyar TL ve 15,77 Milyar TL’lik azalışlarla; senelik bazda 13,34 Milyar TL tutarında daralma (-) görülmüş ve 22,20 Milyar TL tutarında Zarar (-) yazılmıştır. Cari dönemde, 20,98 Milyar TL tutarında Diğer Faaliyet Geliri kaydeden banka, yukarıda saydığımız ana kalemlerin tamamıyla birlikte; 230,27 Milyar TL düzeyinde ‘Brüt’ Faaliyet Kârı’na ulaşmıştır.
Cari dönemdeki gider ve karşılık kalemlerini incelediğimizde; 57,05 Milyar TL civarında Beklenen Zarar Karşılıkları, 59,69 Milyar TL civarında Personel Giderleri ve 90,33 Milyar TL civarında da Diğer Faaliyet Giderleri ortaya çıkmıştır. Gider ve karşılıkların düşülmesiyle oluşan ‘Net’ Faaliyet Kârı; senelik bazda yüzde 8366,74 oranında güçlü artışla 23,20 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. Ayrıca, Özkaynak Yöntemi Uygulanan Ortaklıklarından Kârlar ana kalemine 48,49 Milyar TL düzeyinde gelir yazan banka, cari dönemde ortaya çıkan 4,25 Milyar TL tutarındaki Vergi Karşılığı sonrasında; geçen yılın aynı dönemine göre 21,92 Milyar TL’lik (yüzde 48,16) artışla 67,44 Milyar TL civarında Dönem Net Kârı elde etmiştir.
Değerleme
Değerleme modeli için yüzde 100 ağırlıkla F/K Çarpan değerlemesini kullandık. Değerlememizde benzer şirketler olarak; Türkiye Vakıflar Bankası (VAKBN), Akbank (AKBNK), Yapı ve Kredi Bankası (YKBNK), Türkiye Garanti Bankası (GARAN) ve Türkiye Halk Bankası (HALKB)’nı baz aldık. Sektör Medyanı hesaplamasında ise; zarar yazmasından dolayı F/K değeri olmayan ICBC Turkey Bank (ICBCT) dikkate alınmamıştır.
2025 yılını 67,44 Milyar TL civarında Net Kâr ile kapatan Bankanın, 2026 yılında 89,50 Milyar TL civarında Net Kâr elde etmesini öngörüyoruz. F/K çarpan değerlemesi sonrasında ortaya çıkan 6,79 düzeyindeki ortalama medyan değeri (bankanın çarpanı daha düşük olduğu için, değerlemeye pozitif etki etmiştir) sonrasında; şirketin beklenen piyasa değerini 607 Milyar 531 Milyon 4 Bin 775 TL civarında elde ettik. Bu kapsamda;
Bankanın hisse senetleri için daha önce belirlediğimiz 17,29 TL’lik hedef fiyatımızı 24,30 TL’ye revize ediyoruz ve ‘AL’ olan önceki tavsiyemizi koruyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım