Turkcell İletişim Hizmetleri (TCELL), 1Ç25 döneminde 3,082 milyon TL net kar açıkladı.
Piyasa beklentisi Şirketin bu dönemde 3,306 milyon TL net kar açıklaması yönündeydi. Net kar yıllık bazda %15.3 azalış gösterirken, bir önceki çeyreğe göre %66.7 artış gösterdi. Net kar marjı ise yıllık bazda 2.2 puan azalış göstererek %6.8 seviyesinde gerçekleşti. Satış gelirlerindeki reel büyümeye ek olarak, satışların maliyetinin ciroya oranının azalış göstermesi, diğer faaliyetlerden gelirlerdeki büyüme ve yatırım faaliyetlerinden net gelirdeki büyüme Şirketin net karını pozitif etkileyen unsurlar olarak öne çıktı. Net karı baskılayan unsurlar ise operasyonel giderlerdeki artış, özkaynak yönetimiyle değerlenen yatırımların zarar payları, net finansman giderindeki artış ve ertelenmiş vergi gideri oldu.
Satış gelirleri yıllık bazda %11.6 reel büyüme gösterdi
1Ç25 döneminde Şirketin satış gelirleri, yıllık %11.6 artış göstererek 45,409 milyon TL’ye yükseldi. Piyasa beklentisi Şirketin bu dönemde 46,475 milyon TL satış geliri elde etmesi yönündeydi. Bir önceki çeyrekle kıyaslandığında ise satış gelirleri %3.2 azaldı.
Brüt kar yıllık %48.5 artışla 13,623 milyon TL olurken, brüt kar marjı yıllık 7.5 puan artışla %30.0 seviyesinde gerçekleşti. Satış gelirlerindeki yıllık %11.6’lık reel büyümenin yanında satışların maliyetinin sadece %2.1 artış göstermesi brüt karı pozitif etkiledi.
FAVÖK 21,153 milyon TL oldu
FAVÖK yıllık bazda %11.9 artış gösterirken, çeyreksel bazda %8.1 artış gösterdi ve 21,153 milyon TL oldu. Piyasa beklentisi Şirketin bu dönemde 19,559 milyon TL FAVÖK elde etmesi yönünde oluşmuştu. FAVÖK marjı ise yıllık 0.1 puan artışla %46.6 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %41.7 FAVÖK marjı elde edilmişti.
Net borç pozisyonu artıyor
Şirketin net borç pozisyonu 2024 yılının aynı dönemine göre %31.6 azalırken, bir önceki çeyreğe göre %17.3 artarak bu dönemde 36,834 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 0.5 seviyesinde gerçekleşti. 31 Mart 2025 itibariyle Şirketin 4,120 milyon TL döviz açığı bulunmaktadır.
Şirketin nakit değerleri arttı
Şirketin nakit değerleri 2024 yıl sonuna göre 40,564 milyon TL artarak 108,283 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 16,116 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 10,727 milyon TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 33,711 milyon TL nakit girişi oldu.
Abone kayıp oranları azaldı
Şirket, 1Ç25 döneminde mobil segmentindeki faturalı abone sayısında çeyreklik 153 bin net artış elde ederken, ön ödemeli abone sayısında ise çeyreklik 177 bin net azalış elde etti. Şirketin mobil segmentinde bir önceki çeyrekte aylık ortalama %2.8 seviyesinde olan abone kayıp oranı ise %1.7 seviyesine geriledi.
Şirketin sabit genişbant segmentindeki fiber abone sayısı ise çeyreklik 30 bin net artış gösterdi. Şirketin genişbant segmentinde bir önceki çeyrekte %1.8 seviyesinde olan abone kayıp oranı ise %1.4 seviyesine geriledi.
Reel ARPU büyümesi devam ediyor
Şirketin reel ARPU (Kullanıcı Başına Ortalama Gelir) büyümesi bu çeyrekte de devam etti. 1Ç25 döneminde Şirketin mobil ARPU büyümesi yıllık %62.0 olurken, UMS29 uygulanmış rakamlara bakıldığında ise reel mobil ARPU büyümesi yıllık %15.9 seviyesinde gerçekleşti. Bireysel fiber ARPU büyümesi ise yıllık %64.5 olurken, UMS29 uygulanmış rakamlara bakıldığında reel bireysel fiber ARPU büyümesi yıllık %17.7 seviyesinde gerçekleşti.
Stratejik İş Alanlarının Katkısı
Veri Merkezi ve Bulut gelirleri yıllık %47.5 artış göstererek 1Ç25 döneminde 958 milyon TL seviyesine yükseldi.
Sistem entegrasyon projelerinin backlogu 4.9 milyar TL’ye ulaştı.
Techfin servislerinin toplam iş hacmi 1Ç25 döneminde yıllık %88 artış göstererek 38.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
Techfin gelirleri yıllık %31.5 artış göstererek 1Ç25 döneminde 2,747 milyon TL oldu.
2025 Yılı Beklentileri (UMS29 uygulanmış)
Şirket, 2025 yılında Turkcell Grup tarafında %7-%9 aralığında gelir büyümesi, %41-%42 aralığında FAVÖK marjı ve yaklaşık %24 seviyesinde operasyonel yatırımlar/gelir oranı (lisans bedelleri hariç) elde etmeyi beklemektedir. Veri Merkezi ve Bulut tarafında ise Şirketin 2025 yılı gelir büyümesi beklentisi %32- %34 aralığındadır.
Değerlendirme ve Hedef Fiyat
Turkcell’in 1Ç25 döneminde açıklamış olduğu finansal sonuçları güçlü bulduk. Şirketin finansal sonuçlarına baktığımızda satış gelirlerindeki yüzde 11.6’lık reel büyümeye ek olarak, satışların maliyetinin ciroya oranının azalış göstermesi, diğer faaliyetlerden gelirlerdeki büyüme ve yatırım faaliyetlerinden net gelirdeki büyüme şirketin net karını pozitif etkileyen unsurlar olarak öne çıktı. Net karı baskılayan unsurlar ise operasyonel giderlerdeki artış, özkaynak yönetimiyle değerlenen yatırımların zarar payları, net finansman giderindeki artış ve ertelenmiş vergi gideri oldu. Satış gelirleri ve net kar piyasa beklentisinin biraz altında kalırken, piyasa beklentisinin üzerinde gelen çeyreklik FAVÖK dikkat çekti. Şirketin operasyonel sonuçlarına bakıldığında ise abone kayıp oranlarındaki azalış ve reel ARPU büyümesinin bu çeyrekte de istikrarlı bir şekilde büyümeye devam etmesi pozitif olarak değerlendirdiğimiz sonuçlar arasında yer aldı. TCELL için 12 aylık İNA modelimize göre hesapladığımız hedef fiyatımızı 176 TL seviyesinde koruyoruz.
Kaynak: İntegral Yatırım