Bilanço Analizi – 4Ç24
Öneri: AL
Hedef Fiyat: 156 TL
Getiri Potansiyeli: %45
TCELL, 4Ç24 finansal sonuçlarını 1,68 milyar TL net kar ile piyasa beklentisinin altında açıkladı. Bu dönemde şirketin cirosu ve FAVÖK yaratımı beklentilere paralel gerçekleşirken, operasyonel giderler, esas faaliyet dışı giderler ve net parasal kayıp düzeltmesi net kar üzerinde baskı unsuru oluşturdu. TCELL’in 4Ç24 finansal sonuçlarını Sınırlı Negatif olarak yorumluyoruz ve %45 getiri potansiyeli ile 156,30 TL hedef fiyatla model portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz.
Öne Çıkanlar
4Ç24 net karı beklentinin altında gerçekleşti… 4Ç24 döneminde, şirketin gelirleri beklentilere paralel gerçekleşirken etkin maliyet yönetimi sayesinde şirketin brüt karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %61 artışla 11,4 milyar TL düzeyinde gerçekleşirken, brüt kar marjı ise %18’den %25’e yükseldi. Ancak bu dönemde, operasyonel giderlerdeki yüksek artış sebebiyle şirket bir önceki yılın aynı dönemine paralel FAVÖK yarattı. Esas faaliyet dışı giderlerdeki artış ve enflasyon muhasebesinden kaynaklanan net parasal kayıp net kar üzerinde baskı unsuru oluşturdu.
4Ç24 döneminde Mobil ARPU ve TÜFE makasında büyüme… 4Ç24 döneminde 479 bin yeni faturalı abone kazanılırken, ön ödemeli abone sayısı ise 900 bin kişi geriledi. Bu dönemde bileşik Mobil ARPU, müşterileri daha yüksek paketlere geçirme performansı sayesinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %66 artışla 285,4 TL düzeyine yükseldi. 4Ç24 döneminde TÜFE %46,6 düzeyinde gerçekleşirken Mobil ARPU büyümesi ve TÜFE arasındaki makas 2.000 baz puana yaklaştı. 4Ç24 döneminde abone kayıp oranı, rakip şirketlerin pazar payını arttırmak amacıyla gerçekleştirdikleri kampanyalar sebebiyle artış gösterdi.
5G ihalesinin 2025 yılında yapılması bekleniyor… Henüz 5G ihalelerine ilişkin resmi bir açıklama olmasa da, şirketin beklentisi ihalenin 2025 yılında gerçekleştirileceği yönünde. Bunun için Turkcell, geçtiğimiz hafta bir stadyumda 50 bin kişinin üzerinde deneme yaptı. Aktarılan bilgilere göre, bu test sırasında internet hızı saniyelik 1GB internet hızına ulaşıldı.
2025 beklentileri… Turkcell, 2025 yılı beklentilerini enflasyon muhasebesi uygulanmış olarak %7-9 ciro büyümesi, %41-42 FAVÖK marjı, operasyonel yatırımların ciroya oranının ise %24 düzeyinde gerçekleşmesini hedefliyor. Veri merkezi ve bulut segmentinde ise yıllık bazda %32-34 aralığında büyüme öngörülüyor. Zayıf açıklanan net kara rağmen, şirketin 2025 yılında normalleşen enflasyon koşullarından, iş modeli sebebiyle pozitif etkilenmesini bekleriz. Geçmiş dönemlerde gerçekleşen yüksek enflasyonun taahhütler sebebiyle ciroya dolaylı yansıması, şirketin karlılığını pozitif etkileyecektir. Bu sebeple şirket için 156,30 TL hedef fiyatımızı koruyoruz ve Model Portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz.
Kaynak: Tacirler Yatırım