Beklentilerin üzerinde zayıf sonuçlar
Endeks Üzeri Getiri
Hedef Fiyat, TL 900.00 (önceki 950.00)
Güncel Fiyat, TL 592.50
Getiri Potansiyeli: %52
Türk Traktör (TTRAK) 2Ç25 finansal sonuçlarını TMS29 düzeltmelerine göre açıklamıştır; dolayısıyla tüm finansal karşılaştırmalar reeldir. Türk Traktör 2Ç25’te piyasa ve bizim beklentimiz olan 305 milyon TL’nin %11 üzerinde (y/y: -%87) net kar açıkladı. Şirket 2Ç25’te piyasa beklentisinin (1,107 milyon TL) %11 ve bizim tahminimizin (1,133 milyon TL) %9 üzerinde 1,232 milyon TL (y/y: -%66) FAVÖK raporladı.
Yönetim 2025 beklentilerini düşürdü. Yönetim, 2025 yurt içi traktör pazarı beklentisini 42-48 bin adet seviyesinden 40-46 bin adede düşürdü (AK: 43 bin adet). Ayrıca yurt içinde satmayı hedeflediği traktör hacmini 20-24 bin adet seviyesinden 18-22 bin adede indirdi (AK: 20,5 bin adet). Dolayısıyla şirket, yurt içi pazar payı beklenti aralığını %39-47 olarak tahmin etmektedir. Şirket ihracat hacmi beklentisini 11-13 bin adet seviyesinden 10-12 bin adede indirdi (AK: 11 bin adet). Yönetim 2025’te yatırım harcaması beklentisini 140-160 milyon ABD dolar seviyesinden 75-100 milyon ABD doları seviyesine düşürdü (AK: 85 milyon ABD doları).
2Ç25’te net satışlar %41 daraldı. 2Ç25’te yurt içi satış hacmi yıllık %46, ihracat satış hacmi yıllık %27 daraldı. Toplam satış hacmi yıllık %40 azaldı.
2Ç25’te FAVÖK %66 daraldı. 2Ç25’te FAVÖK marjı yıllık 7,2 puan azalarak %9,9 oldu. 2Ç25’te brüt kar marjı yıllık 6 puan daraldı. 2Ç25’te şirketin faaliyet giderleri/net satışlar oranı yıllık 2,6 puan arttı.
Yorum: Hedef fiyatımızı 950 TL’den 900 TL’ye düşürdük. Tavsiyemizi Endeks Üzeri Getiri seviyesinde koruduk. Satış hacmi ve marj beklentilerimizi aşağı revize ettik. Beklentilerden iyi sonuçlara rağmen aşağı çekilen 2025 beklentileri sebebiyle açılışta Olumsuz tepki bekliyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım