Finansal Değerlendirme Raporu
Son Kapanış Fiyatı(TL) : 50.00
Hedef Fiyat(TL) : 90.00
Tavsiye : AL
Potansiyel Getiri(%) : 80.00
Şirketin Hasılatındaki Artış; Faaliyet Kârlarına Güçlü Destek Sağlamıştır!
Şirketin, 2025/09 döneminde elde ettiği Hasılat; geçen yılın aynı dönemine (2024/09) göre 20,10 Milyar TL (yüzde 13,81) civarında artış göstererek, 165,69 Milyar TL olmuştur. Satışların Maliyeti ise; aynı dönemler arasında 4,47 Milyar TL civarında (yüzde 4,93) artışla 95,07 Milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Hasılat tarafında ortaya çıkan artışın, Satışların Maliyeti’nde görülen artışın hayli üzerinde olması (+) sonrasında şirketin Brüt Kâr rakamı; geçen yılın aynı dönemine göre 15,63 Milyar TL (yüzde 28,48) tutarında artış göstermiş ve cari dönemde 70,63 Milyar TL (geçen yıl 54,99 Milyar TL) tutarında yer almıştır. Şirketin Brüt Kâr marjı da; geçen seneki yüzde 37,77 seviyesinden yüzde 42,62 düzeyine yükselmiştir.
Şirketin Faaliyet Giderleri; geçen yılın aynı dönemine göre 373,1 Milyon TL (yüzde 1,11) düzeyinde hayli sınırlı artmıştır. 2024/09 döneminde 2,93 Milyar TL civarında bulunan Diğer Net Esas Faaliyet Giderleri kaleminde ise; 1,69 Milyar (yüzde 358,22) güçlü artış ortaya çıkmıştır. Bu iki ana kalemde ortaya çıkan 2,06 Milyar TL’lik negatif etkinin, Brüt Kâr’dan gelen 15,63 Milyar TL tutarındaki güçlü artıştan çıkartılması sonrasında şirketin Esas Faaliyet Kârı; geçen yılın aynı dönemine göre 13,57 Milyar TL (yüzde 64,61) civarında hayli güçlü artmış (+) ve 34,68 Milyar TL olmuştur. Amortisman giderlerinin dahil edilip, kur farkları ve tek seferlik kalemlerin dahil edilmediği FAVÖK rakamı ise; senelik bazda 14,24 Milyar TL düzeyinde artmış (+) ve 69,57 Milyar TL civarında gerçekleşmiştir. Şirketin Esas Faaliyet Kârı ve FAVÖK marjları; sırasıyla yüzde 14,43 düzeyinden yüzde 20,87’ye ve yüzde 38,00’den yüzde 41,99’a yükselmiştir.
Esas Faaliyet Kârından Gelen Güçlü Etki, Net Kârı Desteklemiştir!
Geçen yılın aynı döneminde, 3,87 Milyar TL tutarında yer alan Net Yatırım Faaliyet Gelirleri kalemine; cari dönemde 1,24 Milyar TL düzeyinde gelir kaydedilmiştir. Net Finansman Giderleri kalemi ise; 9,14 Milyar TL’lik hayli güçlü iyileşmeyle 18,35 Milyar TL olmuştur. Cari dönemde, şirketin finansallarına 10,11 Milyar TL tutarında Vergi Giderleri (2024/09’da 9,08 Milyar TL) yazılırken, Öte taraftan, TFRS 9 Uyarınca Belirlenen Değer Düşüklüğü Zararları’ndaki 193,7 Milyon TL’lik artışın yanı sıra; TMS 29 Enflasyon Muhasebesi Uygulaması’nın etkilediği kısımdan gelen 14,72 Milyar TL civarındaki Net Parasal Pozisyon Kazancı’ndaki senelik değişim ise 10,08 Milyar TL azalış yönünde olmuştur.
Özetle; Net Finansman Giderleri’nde ortaya çıkan 9,14 Milyar TL’lik iyileşmelere karşın, Yatırım Faaliyet Gelirleri, Vergi Giderleri ve TMS 29 ile TFRS 9 kaynaklı kalemlerde meydana gelen 13,97 Milyar TL’lik olumsuzlukla; faaliyet dışı kısımda 4,83 Milyar TL düzeyinde negatiflik ortaya çıkmıştır. Ancak, Esas Faaliyet Kârı’ndan gelen 13,57 Milyar TL’lik pozitif etki sonrasında şirketin Dönem Net Kârı; önceki yılın aynı dönemine göre 8,74 Milyar TL (yüzde 69,38) artışla 21,33 Milyar TL düzeyinde yer almıştır. Net Kâr marjı da; yüzde 8,65 seviyesinden yüzde 12,87’ye yükselmiştir.
Değerleme
• Şirket değerlemesi için İNA (İndirgenmiş Nakit Akımları) yöntemini yüzde 100 ağırlık ile kullandık. Buna göre 314,99 Milyar TL civarında hedef piyasa değerine ulaşılmış olup, bu kapsamda hisse başına hedef fiyatımızı; 90,00 TL seviyesine revize ediyoruz. ‘’AL’’ olan tavsiyemizi de koruyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım