Türk Telekomünikasyon A.Ş. (TTKOM), 1Ç25 döneminde 5,134 milyon TL net kar açıkladı.
Piyasa beklentisi Şirketin bu dönemde 3,102 milyon TL net kar açıklaması yönündeydi. Bu bakımdan Şirketin net karı piyasa beklentisinin %65.5 üzerinde gerçekleşti. Net kar bir önceki yılın aynı çeyreğine göre %45.2 artış gösterirken, bir önceki çeyreğe kıyasla da %8.8 artış gösterdi. Net kar marjı ise yıllık bazda 2.1 puan artış göstererek %11.3 seviyesinde gerçekleşti.
Şirketin finansal sonuçlarına bakıldığında 1Ç25 döneminde cirodaki yüzde 18’lik reel büyümeye ek olarak satışların maliyetinde ve operasyonel giderlerde ciroya kıyasla daha az yüzdesel artış yaşanması ve net finansman giderindeki 3 milyar TL’lik azalış beklentilerin üzerinde gelen net karı destekleyen ana unsurlar olarak öne çıktı.
Satış gelirleri yıllık bazda %18.3 reel büyüme gösterdi
1Ç25 döneminde Şirketin satış gelirleri, yıllık %18.3 artış göstererek 45,596 milyon TL’ye yükseldi. Bir önceki çeyreğe ise göre satış gelirleri %9.1 azaldı. Piyasa beklentisi Şirketin bu dönemde 44,510 milyon TL satış geliri elde etmesi yönünde oluşmuştu. Bu bakımdan Şirket yılın ilk çeyreğinde piyasa beklentisinin %2.4 üzerinde satış geliri elde etmiş oldu. Satış gelirlerindeki artışta toplam abone sayısındaki artış ve ARPU büyümesinin pozitif etkisi hissedildi.
Brüt kar yıllık %38.2 artışla 18,548 milyon TL olurken, brüt kar marjı yıllık 5.9 puan artışla %40.7 seviyesinde gerçekleşti. Brüt kardaki büyümede satış gelirlerindeki reel büyümeye ek olarak satışların maliyetinin satış gelirlerine kıyasla daha az yüzdesel artış göstermesinin pozitif etkisi hissedildi.
FAVÖK 17,767 milyon TL oldu
FAVÖK yıllık bazda %34.1 artış gösterirken, çeyreksel bazda %8.2 artış gösterdi ve 17,767 milyon TL oldu. Piyasa beklentisi olan 17,416 milyon TL ile kıyaslandığında, yılın ilk çeyreğinde piyasa beklentisinin %2.0 üzerinde FAVÖK elde edilmiş oldu. FAVÖK marjı da yıllık 4.6 puan artışla %39.0 seviyesinde gerçekleşti. Şirket bir önceki çeyrekte %32.7 FAVÖK marjı elde etmişti.
Abone kazanımı devam ediyor
Şirketin toplam abone sayısı 2025 yılının ilk çeyreğinde 447 bin net artışla 53.6 milyon seviyesine ulaştı. Yılın ilk çeyreğinde Toplam Erişim Hattı Sayısı çeyreklik %0.1 artışla 17.4 milyon, Toplam Genişbant Abone Sayısı çeyreklik %0.3 artışla 15.4 milyon, Toplam Fiber Abone Sayısı çeyreklik %1.3 artışla 13.9 milyon, Toplam TV Abone Sayısı çeyreklik %1.3 artışla 2.9 milyon, Toplam Mobil Sayısı ise çeyreklik %1.9 artışla 27.9 milyon oldu. Sabit Ses segmentindeki 155 bin abone kaybı hariç tutulduğunda ise, yılın ilk çeyreğinde Şirketin abone sayısındaki net artış 602 bin oldu. Abone sayısına en yüksek katkı ise Mobil segmentinden geldi. Şirket ilk çeyrekteki Sabit İnternet performansının da beklenenin üzerinde gerçekleştiğini belirtti.
ARPU büyümesi devam ediyor
Şirket 1Ç25 döneminde, 1Ç24 dönemine kıyasla, Sabit Genişbant segmentinde yıllık %19.4, Mobil segmentinde yıllık %18.6, TV segmentinde yıllık %13.4, Sabit Ses segmentinde ise yıllık %8.7 ARPU (Kullanıcı Başına Ortalama Gelir) büyümesi elde etmiştir.
ARPU 1Ç25 döneminde, 1Ç24 dönemine kıyasla, Sabit Genişbant segmentinde 248.1 TL’den 296.2 TL’ye, Mobil segmentinde 196.7 TL’den 233.3 TL’ye, TV segmentinde 79.4 TL’den 90.0 TL’ye, Sabit Ses segmentinde ise 74.4 TL’den 80.9 TL’ye yükselmiştir.
Fiber ağ uzunluğu genişlemeye devam ediyor
Şirketin fiber ağ uzunluğu 1Ç25 itibarıyla 482 bin km’ye yükseldi. Fiber ağ uzunluğu 2024 yılı sonunda 475 bin km, 2023 yılı sonunda ise 437 bin km seviyesindeydi. 4Ç24 itibarıyla 33.1 milyon haneyi kapsayan fiber ağ, 1Ç25 itibarıyla 33.2 milyon haneyi kapsar duruma geldi. 1Ç24 döneminde fiber ağ 32.2 milyon haneyi kapsar durumdaydı.
Net borç pozisyonu azalıyor
Şirketin net borç pozisyonu 2024 yılının aynı dönemine göre %20.6 azalırken, bir önceki çeyreğe göre %2.8 azalarak bu dönemde 56,097 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 0.8 seviyesinde gerçekleşti. 31 Mart 2025 itibariyle şirketin 6,536 milyon TL döviz açığı bulunmaktadır.
Şirketin nakit değerleri azaldı
Şirketin nakit değerleri 2024 yıl sonuna göre 480 milyon TL azalarak 5,742 milyon TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 14,009 milyon TL nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 1,596 milyon TL nakit girişi olurken finansman faaliyetlerinden ise 16,194 milyon TL nakit çıkışı oldu.
2025 Yılı Beklentileri
Şirketin 2025 yılı için satış gelirleri büyümesi beklentisi (UFRYK 12 hariç) yıllık %8-9 seviyesindedir. Şirket 2025 yılı için %38-40 seviyesinde FAVÖK marjı beklemektedir. Şirketin 2025 yılı için Yatırım harcamaları / Satış gelirleri beklentisi ise %28-29 seviyesindedir.
Değerlendirme ve Hedef Fiyat
Türk Telekom’un 1Ç25 döneminde açıkladığı finansal sonuçları güçlü bulduk. Şirket bu dönemde piyasa beklentisinin üzerinde Satış Geliri, Net Kar ve FAVÖK elde etti. Şirketin finansal sonuçlarına bakıldığında bu dönemde cirodaki yüzde 18’lik reel büyümeye ek olarak satışların maliyetinde ve operasyonel giderlerde ciroya kıyasla daha az yüzdesel artış yaşanması ve net finansman giderindeki 3 milyar TL’lik azalış beklentilerin üzerinde gelen net karı destekleyen ana unsurlar olarak öne çıktı. Finansal tablolarında enflasyon muhasebesi uygulayan Şirketin, beklenenden iyi gelen finansal sonuçlarına ek olarak operasyonel performansı da dikkat çekti. Şirketin operasyonel performansına baktığımızda, yılın ilk çeyreğinde toplam abone sayısı, ARPU (Kullanıcı Başına Ortalama Gelir) ve fiber ağ uzunluğundaki büyümenin devam etmesini olumlu buluyoruz. TTKOM için İNA modelimize göre hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımızı 98 TL seviyesinde koruyoruz.
Kaynak: İntegral Yatırım