3Ç25 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 292,50
Hedef Fiyat 480
Potansiyel Getiri %64,10
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2025/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %27,49 artışla 282.789 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 9 ayında net satışları %25,17 artışla 690.825 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir FAVÖK‘ü 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %5,84 artışla 62.536 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 9 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK’ü %9,31 artışla 118.774 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 452 baz puan azalışla %22,1 olmuştur. 2025 yılının ilk 9 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK marjı 249 baz puan azalışla %17,2 olmuştur. Net karı 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %8,75 artışla 56.051 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 9 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre net karı %8,78 azalışla 81.064 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sonuç: USD cinsinden net satışlar, güçlü yolcu artışı sayesinde yıllık bazda %5 artışla 6.953 milyon USD’ye çıkmıştır. Bu rakam, bizim 6.987 milyon USD tahminimiz ve 6.946 milyon usd konsensüs tahminiyle büyük ölçüde uyumludur. Toplam yolcu sayısı yıllık bazda %11, toplam Arz Edilen Koltuk Km (AKK) %8 artarken, doluluk oranı yıllık bazda 63bp artışla %85,6’ya yükselmiştir. Yolcu gelirleri yıllık bazda %6 artış göstermiştir; uluslararası ve iç hat segmentleri sırasıyla %5 ve %11 artış kaydetmiştir. Kargo hacmi yıllık bazda %11 artışla 567 bin tona ulaşmış, ancak kargo getirilerinin zayıflaması nedeniyle kargo gelirleri yıllık bazda %7 düşüşle 845 milyon USD’ye gerilemiştir. Düzeltilmiş FAVÖK, yıllık bazda %14 düşüşle 1.871 milyon USD olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı %27’ye gerilemiş (3Ç24: %33) ve %26,6’lık konsensüs tahminine büyük ölçüde paralel olmuştur. Marjın kötüleşmesi, artan rekabet ortamıyla, birim gelirlerin zayıflamasından kaynaklanmıştır. Yakıt CASK (akk başı yakıt gideri) yıllık bazda %8 düşüşle 2,22 USD’ye gerilese de, personel CASK %14 artışla 2,00 USD’ye yükselmiş ve marjlar üzerinde baskı yaratmıştır. Net kar, beklentilerin %10 üzerinde 1.378 milyon USD olarak gerçeklemiştir. Bu artış, beklentilerin üzerinde gelen finansal gelirlerden kaynaklanmıştır. Filo büyüklüğü çeyreklik bazda 21 uçak artarak 506’ya ulaşırken, sahip olunan uçak sayısı 12 artarak 169’a yükseldi ve sahiplik oranı %32’den %33’e çıkmıştır. Net borç çeyreklik bazda 1,2 milyar USD artarak 7,6 milyar USD’ye ulaşmış ve Net Borç/FAVÖK x1,4’e yükselmiştir. (SINIRLI POZİTİF)
Kaynak: Gedik Yatırım