Beklentilerde Sürpriz Yok
Son veriler, ABD tüketici enflasyonu (TÜFE) konusunda piyasaların hızlı bir değişim beklemediğini gösteriyor. New York Fed’in Kasım 2025 Tüketici Beklentileri Anketi’ne göre, medyan enflasyon beklentisi 1 yıl için %3,2, 3 ve 5 yıl için ise %3,0 seviyesinde sabit kaldı. Bu, Fed’in para politikası duruşunda ani bir değişiklik olmayacağına işaret ediyor.
Fiyat Baskıları ve Enerji
Enflasyonun ana sürükleyicilerinden biri olan enerji fiyatları gerilerken, ithalat fiyatlarında da sürpriz bir artış görülmedi. Eylül ayında ABD ithalat fiyatları sabit kaldı, yakıt fiyatları ise %1,5 düştü. Bu, TÜFE’de yukarı yönlü baskının azaldığı anlamına geliyor.
Tüketici ve Hanehalkı Algısı
Tüketici anketlerinde, hanehalklarının finansal açıdan geçen yıla göre daha kötü durumda olduğunu belirtmesi ve borç ödemelerinde zorlanma ihtimalinin %13,7’ye yükselmesi dikkat çekiyor. Ancak, işsizlik ve iş kaybı ihtimalinde iyileşme var. Bu karışık tablo, TÜFE’de ani bir sıçramadan çok ılımlı bir eğilime işaret ediyor.
Fed’in Son Hamlesi ve TÜFE’ye Etkisi
10 Aralık 2025’te Fed, politika faizini %3,5–3,75 aralığına çekti. Bunun arkasında, zayıf işgücü piyasası ve yavaşlayan fiyat artışları etkili oldu. Enflasyonun Aralık’ta da beklenti altı gelmesi, Fed’in 2026’da ek faiz indirimlerine gitmesi için zemin hazırlayacak. Özellikle, enerji ve gıda fiyatlarının ithalat maliyetlerindeki düşüşle birlikte enflasyonu aşağı çekmesi muhtemel.
Detaylarda Ne İzlenmeli?
Çekirdek TÜFE: Son dönemde aylık artış en düşük seviyelerde; Aralık’ta da bu trendin sürmesi bekleniyor.
Mal ve hizmet fiyatları: ISM İmalat Fiyatları Endeksi 58,5 ile yüksek, ancak üretici talebindeki durgunluk fiyat geçişkenliğini sınırlayabilir.
Beklenti Riskleri: Enflasyonun beklenenden yüksek gelmesi, Fed’in faiz indirimlerini yavaşlatabilir ve dolarda geçici bir güçlenmeye neden olabilir.
Piyasa ve Dolar Tepkisi
Reuters anketine göre, piyasa oyuncularının büyük kısmı dolarda 2026’ya kadar sürecek zayıflık bekliyor. Ancak yavaşlayan enflasyonun devamı, ABD tahvil getirilerini ve risk iştahını destekleyebilir. Piyasa, Aralık TÜFE sonrası Fed’in 2026 başında yeni bir faiz indirimi için alanı olacağını fiyatlıyor.
Özetle: Aralık TÜFE Raporu İçin Ne Beklemeli?
- Enflasyon beklentilerinde belirgin bir değişim yok: 1 yıllık %3,2, uzun vadede %3,0.
- Enerji fiyatları ve ithalat maliyetleri düşük: TÜFE’de yukarı yön zayıf.
- Fed faiz indirimiyle destekleyici: Dolar zayıf, finansal koşullar gevşek.
- Tüketici algısı karışık: Harcamalarda temkinli iyileşme.
2026 İçin Sektör Vitrini
Wolfe Research’ün son raporuna göre:
Teknoloji & Yarı İletkenler: Yapay zekâ yatırımının hız kesmeden sürmesiyle, teknoloji ve alt grubu yarı iletkenler öne çıkıyor.
İletişim Hizmetleri & İnteraktif Medya: Dijitalleşme ve içerik tüketimi hız kazanıyor.
Finansal Kuruluşlar: Büyük bankalar ve sermaye piyasaları, faiz indirimlerinden en çok fayda sağlayacak gruplar arasında.
Tüketici Takdiri (Discretionary): Online perakende ve tüketici hizmetlerinde büyüme potansiyeli dikkat çekiyor.
Ekstradan: Savunma, havacılık & demiryolları gibi döngüsel sektörlerde de yukarı yönlü hareket bekleniyor.
Faiz İndirimi Neden Bu Sektörleri Destekler?
Teknoloji: Düşük finansman maliyetleri, büyüme yatırımlarını hızlandırır.
Finans: Kredi talebi artar, bankaların kâr marjları genişleyebilir.
Tüketici Takdiri: Tüketici kredileri ucuzlayınca talep canlanır, özellikle online alışveriş ve hizmetlerde.
Yatırımcı psikolojisi: Risk iştahının arttığı ortamda büyüme odaklı sektörlere sermaye akışı hızlanır.
2026’da Sürprizlere Hazır Olun
Wolfe, 2026 başında “sert rotasyonlar” ve dalgalı bir piyasa öngörüyor. Yani, bir anda defansif sektörlerden (ör. sağlık, altyapı) büyüme sektörlerine hızlı geçişler görülebilir. Özellikle AI yatırımları ve Fed’in faiz indirimlerinin zamanlaması bu geçişleri tetikleyebilir.
Sektör Seçiminde “Neden” Önemli?
Teknoloji & AI: Şirketler maliyet avantajı ve verimlilik için dijital dönüşüme yatırım yapıyor.
Finans: Ekonomik büyüme beklentisiyle kredi talebi artıyor.
Tüketici Takdiri: Hane halkı harcamaları teşvik ediliyor, yeni trendler öne çıkıyor.
Uzman Yorumu:
Sadece faiz indirimi değil, yapısal büyüme ve dönüşüm hikâyesi olan sektörlere odaklanmak 2026’da fark yaratabilir. Özellikle volatiliteye hazırlıklı, sektörler arası hızlı geçişleri yakalayabilen yatırımcılar avantaj sağlayacaktır.
Elif Özsağlam