Faaliyet dışı kalemler beklenenden yüksek net zarara yol açtı
Endeks Üzeri Getiri
Hedef Fiyat, TL 400.00 (önceki 360.00)
Güncel Fiyat, TL 248.50
Getiri Potansiyeli: %61
TAV Holding 2Ç25’te piyasa beklentisi 19 milyon Euro net kar, bizim beklentimiz 20 milyon Euro net kar iken 4 milyon Euro net zarar açıkladı. Şirket 2Ç25’te piyasa ve bizim beklentimiz olan 141 milyon Euro’ya yakın 147 milyon Euro (y/y: +%13) FAVÖK raporladı. Net zarar tarafında sapmamız ağırlıklı olarak beklenenden yüksek iştiraklerden zarar ve beklenenden yüksek vergi giderlerinden kaynaklandı.
Yönetim 2025 beklentilerini korudu: Yönetim, 1.750-1.850 milyon Euro net satışlar beklemektedir (AK: 1.854 milyon Euro). TAV Holding, 110-120 milyon yolcu öngörmektedir (AK: 114 milyon yolcu). Şirket, 520-590 milyon Euro FAVÖK beklemektedir (AK: 565 milyon Euro). Yönetim 2025 yılında 140-160 milyon Euro + Almatı yeni yatırım harcaması yapmayı hedeflemektedir (AK: 180 milyon Euro). Almatı yatırım planının 2025-2029 yıllarında 5 yıla yayılmış 300 milyon Euro olması beklenmektedir. Yatırım harcamaları birim ücretlerin gelişimine bağlı olacaktır.
Yorum: TAV için hedef fiyatımızı 360,0 TL seviyesinden 400,0 TL seviyesine yükseltiyoruz. Hedef fiyat revizyonumuzun ana sebebi makro tahminlerimizdeki güncellemeler ve hedef fiyatımızı bir çeyrek ileriye taşımamızdan kaynaklandı. Tavsiyemizi “Endeksin Üzerinde Getiri” seviyesinde koruyoruz. Açılışta piyasa tepkisinin “Olumsuz” olacağını düşünüyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım