3Ç25 Finansal Sonuçları | TAV Havalimanları
Kısa Vadeli Öneri: Endeksin Üzerinde Getiri
Kapanış Fiyatı (TL): 251,50
Hedef Fiyat (TL): 372,00
Uzun Vadeli Öneri: AL
• Net kar, piyasa beklentilerinin üstünde gerçekleşti- TAV, yılın üçüncü çeyreğini beklentimizin (€88 mn net kar) ve piyasa beklentilerinin (€105 mn net kar) üstünde €125,3 mn (5,95 mlr TL) net kar ile tamamladı. 3Ç25’te operasyonel performans artışının yanı sıra azalan finansman ve vergi giderleri bu dönemde net kardaki artışı destekledi. Böylece 9A25 döneminde şirket yıllık %59 azalışla €75,3 mn net kar (4 mlr TL) elde etti. 9A25 döneminde özkaynak yöntemi yatırımları dahil ertelenmiş vergi etkisi farkı, yabancı para çevrim farkı ve bir defaya mahsus faiz takası etkisi net kardaki gerilemede etkili oldu (toplam €103 mn bir kerelik nakit dışı etki).
• Trafik verilerinin artışı üzerinde ciro büyümesi- Üçüncü çeyrekte Tav Havalimanları’nın satış gelirleri yıllık bazda %13 artarak €566,3 mn (26,9 mlr TL) ile beklentimizin (€583 mn) hafif altında gerçekleşti. Bu dönemde yiyecek-içecek (€77 mn, +%36 y/y) ile alan tahsis, alt kira ve reklam gelirlerinde (€24,4 mn, +%57 y/y) görülen güçlü artışlar sayesinde, satış gelirleri yolcu trafiğindeki artışın üzerinde gerçekleşti. Bu dönemde havacılık gelirleri %8 artışla €207,2 mn kaydedilirken, yer hizmetleri gelirleri %8 artışla €129,9 mn, özel yolcu salonu gelirleri ise %15 artışla €50,2 mn olarak gerçekleşti. 3Ç25 döneminde hizmet verilen yolcu sayısı yıllık %7 artış gösterdi. Bu çeyrekte hizmet verilen dış hat yolcu sayısı %4 artış gösterirken iç hat yolcu sayısında %15’lik bir artış görüldü.
• Değerlendirme: Şirket hisselerinin performansı son bir ayda endeksten %11,2 pozitif ayrışırken, yılbaşından bu yana endeksten %14,9 negatif ayrıştı. TAV için hisse başı hedef fiyatımızı 372,00 TL olarak korurken, kısa vadeli “Endeksin Üzerinde Getiri” ve uzun vadeli “AL” önerilerimizde de değişikliğe gitmiyoruz.
Kaynak: Vakıf Yatırım