1Ç25 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 72,2
Hedef Fiyat 143,14
Potansiyel Getiri %98,25
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2025/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %5,65 artışla 250.615 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %24,03 azalışla 21.394 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 334 baz puan azalışla %8,5 olmuştur. Net zararı 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %60,33 azalışla 2.940 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç25’te 2.940 mn TL net zarar (kons: -3.137 mn TL; 1Ç24: -7.411 mn TL) açıklamıştır. 1Ç25’te konsolide gelirler, temel olarak Bankacılık segmentindeki yıllık %13’lük güçlü büyümenin etkisiyle yıllık %6 oranında artmıştır. Banka dışı konsolide FAVÖK yıllık bazda %30 oranında güçlü bir artış kaydederken, toplam konsolide FAVÖK yıllık bazda %24 oranında gerilemiştir. Malzeme Teknolojileri hariç (bu seğment de genel olarak zayıf olmak kaydıyla) tüm segmentler zarar açıklanmıştır. Bununla birlikte, konsolide net finansal giderler ve parasal kayıplardaki yıllık bazda kayda değer düşüş, konsolide net zararın 1Ç24’teki 7,4 milyar TL seviyesinden 1Ç25’te 2,9 milyar TL’ye gerilemesini desteklemiştir. Ayrıca, net işletme sermayesi yönetimindeki iyileşme de olumlu katkı sağlamış ve 1Ç24’te 330 milyon TL olan banka dışı operasyonel nakit akışı 1Ç25’te 5,7 milyar TL’ye ulaşmıştır. Holding net aktif değerine göre (NAD) %49 iskontolu (10 yıllık ortalama: %40) işlem görmektedir. Bununla birlikte, hisse üzerindeki kısa vadeli olumsuz havayı tetikleyen başlıca unsurlar enflasyon muhasebesinin karlılık üzerindeki olumsuz etkisi ve Türkiye için yükselen CDS primleri olmuştur. Bu çerçevede, son düzeltmenin yeniden alım fırsatı sunabileceğine inanıyoruz. Ancak, mevcut siyasi belirsizlikler ve artan CDS/TL bazlı riskler göz önüne alındığında yeniden alımlara daha sabırlı yaklaşılması gerektiğine inanıyoruz. İleriye dönük olaraksa, stratejik birleşme ve satın alma girişimlerinin ve grubun çağın şartlarıyla çeşitlendirilmiş portföyünün, önümüzdeki yıllarda NAD iskontosunu bir miktar daraltabileceğini düşünüyoruz. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini ise nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım