Borsalarda son 12 ayda getiri yüksek ama oynaklık tekrar yükselişe geçti: S&P 500 yüzde 16,1, Nasdaq yüzde 20,1, Japon Nikkei 225 ise yüzde 25,9 YTD getiriyle güçlü bir yılı geride bırakırken, volatilite endeksleri yeniden iki haneli seviyelerde.
Bu tablo, “Tamam mı devam mı?” sorusunu tam ortada bırakıyor.
Son 52 haftada S&P 500 (6.827,41), Nasdaq (23.195,17), Nikkei 225 (50.210,00) ve Hang Seng (25.606,50) gibi endeksler tarihi zirvelerini gördü. Ancak 15.12.2025 günü tüm ana endekslerde yüzde 1’e yakın geri çekilmeler dikkat çekiyor.
Volatilite, örneğin Nasdaq’ta 16,9%, S&P 500’de 12,5% seviyesinde ve geçtiğimiz haftalarda sistematik fonların yeniden alıma geçebilmesi için daha da düşmesi gerektiğine dair uyarılar var. Özellikle CTA’lar (trend takip eden büyük fonlar), oynaklık düşmeden agresif alım yapamıyor.
Kazançlar Kadar Riskler de Yükseliyor
Yılbaşından beri getiri liderleri: Hang Seng (%27,7), Nikkei 225 (%25,9), Nasdaq (%20,1)
En düşük volatilite: FTSE 100 (7,5%)
Ani düşüş riski: Endeksler zirveye yakın, ancak oynaklık yüksek
Fed belirsizliği: 10 Aralık haberine göre Fed faiz kararı öncesi piyasalar temkinli ve faiz indirimi beklentisi fiyatlanıyor.
Jeopolitik ve seçim riski: 2026 ABD seçimleri yaklaşırken siyasi baskı ve yeni ekonomi politikaları gündemde.
Sürprizler ve Uyarı Sinyalleri
Sürpriz: Hang Seng ve Nikkei son yılların en güçlü yükselişlerini yaşarken, volatilite seviyeleri bu rallilerin “kesintisiz” devam etmeyeceğine işaret ediyor. ABD endekslerinde analistlerin çoğu, sistematik fonların yeni alımlar için volatilitenin düşmesini şart koştuğunu vurguluyor.
Uyarı: Endeksler tarihi zirveye yakın, fakat oynaklık da yüksek. Bu, “devam” diyenler için risk priminin arttığı bir döneme girildiğine işaret ediyor.
Tamam mı Devam mı? Tabloya Bakış
Karar Anı: Strateji ve Risk Yönetimi
Devam: Momentum halen güçlü, yıl sonu rallisi olasılığı sürüyor.
Tamam: Oynaklıkta kalıcı artış ve Fed’den gelebilecek sürpriz mesajlar, kısa vadede düzeltme riskini artırıyor.
Uzman Yorumu: Tamam mı, devam mı? Şu an “orta riskli izleme modu” en sağlıklı seçenek. Getiriler cazip, fakat oynaklık her an “devam” diyenleri ters köşeye yatırabilir.
Zirveye Ne Kadar Yakınız?
S&P 500: 6.827,41 seviyesinde, tüm zamanların zirvesi 6.920,34’e yalnızca %1,3 uzaklıkta.
Nasdaq Composite: 23.195,17 ile zirveye (24.019,99) %3,6 mesafe var.
Nikkei 225: 50.210,00 ile zirveden (52.636,87) %4,6 geride.
DAX: 24.186,49 ile zirvesine (24.771,34) %2,4 farkla yakın.
FTSE 100: 9.649,03, ATH’ına (9.930,09) %2,9 mesafede.
Hang Seng: 25.592,00, tüm zamanların tepesinden (33.484,10) %23,5 uzakta.
Volatilite Düşerse Kim Öne Çıkar?
Volatilitenin En Düşüğü: FTSE 100 (%8,6, son 90 gün). DAX ve S&P 500 de düşük seyrediyor, bu da istikrarlı yükseliş için avantaj.
Momentumun En Güçlüsü: Hang Seng ve Nikkei 225, son bir yılda yüksek getiri ve yüksek volatiliteyle “hızlı tırmananlar” kategorisinde. Sakinleşen volatiliteyle yeni zirve potansiyeli artar.
Zirveye En Yakınlar: S&P 500, DAX ve FTSE 100 teknik olarak en yakın. Ancak volatilite zaten düşük olduğu için, yeni zirve potansiyeli için güçlü bir katalizör gerekebilir.
Öne Çıkanlar & Strateji
S&P 500 ve DAX: Kısa vadede yeni zirveye en yakın; volatilite düşük, momentum devam.
Nikkei 225 ve Hang Seng: Büyük potansiyel ama oynaklık yüksek; volatilite azalırsa hızlı atak gelebilir.
FTSE 100: En sakin liman, yeni zirveye adım adım ilerliyor.
Sonuç: Karar Anı
Volatilite düşerse, “devam” diyenler için S&P 500, DAX ve FTSE 100 teknik olarak yeni zirveye en yakın. Ancak büyük sıçrama isteyenler için gözler Asya’da: Nikkei 225 ve Hang Seng, volatilite sakinleşirse ikinci bir ralliye hazır.
Elif Özsağlam