1Ç25 Finansal Sonuçları
Kısa Vadeli Öneri: Endeksin Üzerinde Getiri
Kapanış Fiyatı (TL) 231,50
Hedef Fiyat (TL) 382,00
Uzun Vadeli Öneri AL
• Net zarar, piyasa beklentisinin altında gerçekleşti- Pegasus, 1Ç25 döneminde beklentimizin (€86 mn net zarar) ve piyasa tahminlerinin (€78 mn net zarar) altında, €62 mn net zarar (2,6 mlr TL net zarar) açıkladı. Bu dönem net zararda beklentilerimizden iyi bir seyir görülmesinin temel nedeni net finansman giderlerindeki yıllık bazda gerileme oldu. Esas faaliyetlerden diğer giderlerin artmasına rağmen, net finansman giderlerindeki gerileme sayesinde net zarar yıllık bazda azalma gösterdi. (1Ç24: €103 mn net zarar).
• Güçlü trafik verileri ve beklentilerin üstünde operasyonel performans- Bu çeyrekte Ramazan ve Paskalya takvimlerindeki kaymaların seyahat talebi üzerindeki etkilerine rağmen, güçlü trafik performansı ile şirketin dış hat yolcu sayısı %17 artış gösterirken, toplam yolcu sayısı ise %12 yükselişle 9 mn yolcu oldu. 1Ç25’te doluluk oranı %86,1 seviyesine gerilerken (1Ç24: %87,2), toplam AKK (Arz Edilen Koltuk Kilometre) aynı dönemde yıllık %14 yükseliş kaydetti. Avro bazında toplam gelirler 1Ç25’te yıllık %20 artışla €622 mn (23,6 mlr TL) seviyesine yükselirken, yan gelirler %33 artarak €262 mn düzeyine ulaştı. Maliyetler ise yılın ilk çeyreğinde yıllık %20 artışla €676 mn seviyesinde gerçekleşti. Şirketin RASK’ı (AKK başına birim gelir) bu dönemde yıllık %5 artışla 3,86 €cent seviyesinde gerçekleşti. Toplam CASK (AKK başına birim gider) ise aynı dönemde, yakıt giderlerindeki azalışa karşın personel ve diğer giderlerdeki artışla birlikte %6 artış gösterirken (4,20 €cent), yakıt hariç CASK’ta %16’lık bir artış görüldü (2,98 €cent).
• Beklentilerin üstünde FAVÖK rakamı- Şirketin 1Ç25’te FAVÖK’ü piyasa beklentilerinin üstünde (€30 mn) yıllık %10 artışla €42 mn seviyesine yükselirken, FAVÖK marjı 0,6 puan azalışla %6,8 seviyesine geriledi. Şirketin net borcu ise 1Ç25 döneminde €2,77 mlr (4Ç24: €2,75 mlr) seviyesine yükseldi.
• 2025 yılına ilişkin beklentiler- Şirket 2025 yılına ait beklentilerinde değişikliğe gitmedi. Pegasus 2025 yılında %12-%14 AKK büyümesi, RASK ve Toplam CASK için orta tek haneli artış ve FAVÖK marjının ise 2024 yılına kıyasla yatay/bir miktar artış şeklinde gerçekleşmesini öngörmektedir. Şirket ayrıca filo büyüklüğünün 2025 yılı sonunda 127 uçak olarak planlandığı ve 2025’te 9 adet A321neo’nun teslim alınacağı öngörülerini de sürdürdü.
Kaynak: Vakıf Yatırım