Oncosem Onkolojik Sistemler – Hedef Fiyat Güncellemesi
Endeks Üstü Getiri
Son Kapanış (TL, 16-Ocak-26) 311.00 TL
Hedef Fiyat Güncellemesi: 536,00 TL (Önceki: 394,00 TL)
Potansiyel: %72
• Geçtiğimiz hafta sonu Resmi Gazete’de yayımlanan Sağlık Uygulama Tebliği (SUT) kapsamında tarife oranlarının %85 oranında artırılmasını, şirket faaliyetleri açısından olumlu ve önemli bir gelişme olarak değerlendiriyoruz. Bu artışa paralel ilave bir maliyet baskısı öngörülmemesi, söz konusu gelir artışının doğrudan net kâra yansımasını sağlamaktadır. Bu çerçevede Oncosem Onkolojik için endeks üzeri getiri tavsiyemizi korurken, hedef fiyatımızı hisse başına 536 TL seviyesine güncelliyoruz. (önceki: 394 TL). Yeni hedef fiyatımız, güncel hisse fiyatına göre yaklaşık %72 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir.
• Şirketin Kemoterapi Hizmet Alımı faaliyetlerinin tamamının SUT kapsamında olması nedeniyle, ilgili tarife güncellemesini kârlılığa doğrudan ve anlamlı katkı sağlayacak kritik bir katalist olarak görüyoruz. 31 Ocak 2026 itibarıyla geçerli olmak üzere, Resmi Gazete’de yayımlanan listede yer alan manuel, yarı otomatik ve otomatik infüzyon ürün gruplarında %85 oranında fiyat artışı uygulanacaktır. Söz konusu üç ürün grubu, şirket cirosunun mevcut durumda en az dörtte üçünü oluşturmaktadır. Ayrıca Ivein grubu (hastane enfeksiyonu) ve diğer ürün gruplarında da %25 – %45 aralığında fiyat artışları gerçekleştirildiği görülmektedir.
• Bu gelişme doğrultusunda, 2026T hasılat beklentimizi 1.429 mn TL’ye, 2026T FAVÖK beklentimizi ise 514 mn TL’ye revize ediyoruz. Hatırlatmak gerekirse, küresel onkoloji pazarı teknolojik ilerlemelerle hızlı bir dönüşüm içindedir. Bu kapsamda Oncosem’in Endüstri 4.0’a geçişi, verimlilik, süreç standardizasyonu ve kalite kontrolde sağladığı iyileşmelerle şirketin rekabet gücünü belirgin bir şekilde artırmaktadır. Şirket, İngiltere Sağlık Bakanlığı sözleşmesi dışında Özbekistan ve Avrupa pazarlarında ihracat fırsatlarını değerlendirmeyi sürdürürken, Rusya ve Suudi Arabistan tarafında alım garantili lokal üretim modeline dayalı projeler üzerinde çalışmaktadır. Söz konusu girişimlerin operasyonel ve finansal etkilerini, gelişmeler netleştikçe yakından izlemeyi ve şirket faaliyetlerine ilişkin güncellemeleri takip etmeyi sürdüreceğiz.
• Bazı tahminlere göre, küresel onkoloji pazarı 2026 yılında 291,6 mlr ABD doları büyüklüğe ulaşırken, 2035 yılına kadar 589,5 mlr ABD dolarına yükselmesi ve bu dönemde %8,1 yıllık bileşik büyüme oranı (CAGR) kaydetmesi beklenmektedir. Raporda ayrıca, klinik çalışmaların yaklaşık %60’ının genetik hedefleme ve kişiselleştirilmiş tıp yaklaşımlarını içerdiği belirtilmekte olup, bu durum onkoloji alanında daha gelişmiş ve standartlaştırılmış tedavi süreçlerine yönelik devam eden dönüşümü ortaya koymaktadır. Öte yandan, küresel ölçekte bölgelerin yaklaşık %40’ında kanser tanı ve tedavilerine düzenli erişimin bulunmaması, erişimin artması ve onkoloji altyapısının genişlemesiyle birlikte uzun vadeli bir “yakalama” potansiyeline işaret etmektedir. Bu yapısal eğilimlerin, ONCSM’nin uzun vadeli büyüme potansiyelini ve uluslararası genişleme imkânlarını desteklediğini; şirketin zaman içerisinde küresel ölçekte daha anlamlı bir oyuncu hâline gelmesine yönelik opsiyonelliğini güçlendirdiğini değerlendiriyoruz.
Kaynak: Bulls Yatırım