MSCI Türkiye: 20 yılın döngüsü baskıya işaret ediyor
MSCI Türkiye dahilindeki hisseleri, tek tek inceleyince görülmeyen çelişkiyi, sepet halinde bakınca yakalayabiliyoruz. Getiri döngülerinin seri gelişimi sonucu belirliyor: düşüş ve yükseliş dalgaları pozisyon almayı sağlıyor. Sebebi de basittir: hisse yatırımcısı, bireysel kararının tekil performans üzerine kurar. Piyasa çok da ilgisini çekmez. Halbuki, borsa yatırım fonu veya yatırım fonu tutan kişi, hisse sepetinin hareketine ikna olmuştur. Olduğu için fon tercihi yapar: yani sepetteki hisselerin ortalama performansından tatmin olur. Arada sepet hisselerinin bazıları zıt yönlü hareket edebilir ama sanat sahibi fon yöneticisi dengeyi sağlayacak hamleyi yapabilir. Hatta biraz zararı da hisse bazında tolere edebilir ama diğerleri fon getirisini kurtarır.
Bu şekilde bakınca, fon mühendisliği de sepet dengesini korumak üzerine kurulmaktadır. Seri getiri göstermesi, içindeki hisselerin de benzer davrandığı anlamına gelmez. Sepetin yeterince aylık kazanç serileri üretmesi, hisseleri satmayı gerektirebilir ve şaşırtıcı olmaz. Fon portföyü modeline göre doğru olanı yapmıştır.
MSCI Türkiye: uzun dönem getirisi problem olacaktır
Her dönemin getiri hareketi, gelecek üzerinde baskılayıcı veya tepkisel hareket kaynağıdır. Bazen çeyrek bazlı hareketlerin etkisinin belirleyici olduğunu görebiliriz. MSCI Türkiye için benzer durumu tekrar yaşıyoruz: çift basamaklı getirilerin dağılımına bakarsak, uzun vade, 20 yıl için belirgin tablo ortaya koymaktadır: yüksek getiri dön emleri, düşük getiri geçişlerinin habercisi olmuştur. Tersi de doğrudur: aşırı satışlarla görülen ticaret, yüksek getiri dönemlerin baskıyla ilerleyen habercisidir.
Haziran – temmuz dönemleri uzun dönemli incelenince, belli belirsiz görünen sonraki dönem satış baskısı, tespit edilebilir seviye çekilebilir. Haziran – temmuz- ağustos paket getiri olarak değerlendirince sonbahar satış baskısının dönemsel olarak görüleceği zamanlama analizi yapılabilmektedir. Durum daha net hale gelmiştir.
Yaz ayları getirisi
Uzağa gitmeden, son 4 yıl yaz aylarına bakarsak: çift haneli getirilerin (negatif – pozitif) sıklığı görülmektedir. Bir başka deyişle, dalgalanma gerilimi yüksek geçen dönem olarak son 4 yaz ayı, sonraki, sonbahar ayı için net risk ve net fırsat göstermeye devam etmiştir. Aşırı kayıplara tepki sonbaharı veya aşırı kazançlara baskı sonbaharı gelişmiştir.
Son 20 yıl baskısı tarihsel etki üretir
Emlak krizinin yaşandığı dönem öncesine gider 2006 aylarından başlarsak, çift haneli performans etkisinin 2010 sonrası etkisi benzer şekilde devam etmiştir.