Model Portföy Güncellemesi
Türk Telekom’u çıkarıyor, Turkcell’i ekliyoruz
Türk Telekom’u çıkarıyoruz: Türk Telekom’u, güçlü 4Ç24 ve 1Ç25 beklentimiz sebebiyle model portföyümüze eklediğimiz 18 Şubat 2025 tarihinden günümüze; %28 endeks göreceli (YBB: +44%) ve %23 mutlak getirisinin (YBB: +40%) ardından, orta vade taktiksel amaçlı olarak model portföyümüzden çıkarıyoruz. Şirket paylarını orta-uzun vadeli iskontolu bulmaya devam ediyor; “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyemizi ise sürdürüyoruz. Şirket payları muhafazakar finansman giderleri beklentilerimiz sebebiyle (2025T Net Kâr: 13.9 milyar TL / 1Ç25G: 5.1 milyar TL) 15.6x F/K çarpanıyla işlem görmektedir. Operasyonel anlamda ise (2025T FAVÖK: 82.2 milyar TL / 1Ç25G: 17.9 milyar TL) süregelen yatırım harcamaları hariç ve 2025 yıl sonu net borç tahminimizle (58.2 milyar TL) baktığımızda 3.4x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir.
Turkcell’i ekliyoruz: Turkcell’i orta vade için tekrar makul seviyede iskontolu bulmamız sebebiyle model portföyümüze ekliyoruz. Turkcell, daha önce model portföyümüzden çıkardığımız 4 Nisan 2025 tarihinden günümüze sınırlı şekilde %10 seviyesinde pozitif ayrışabilirken, Türk Telekom ise bu dönemde %26’lık pozitif ayrışma gerçekleşmiştir. YBB oluşan endeks göreceli pozitif ayrışma da %10 seviyesindedir. (TTKOM: +44%) Temel anlamda, Şirket payları muhafazakar finansman giderleri beklentilerimiz sebebiyle (2025T Net Kâr: 16.4 milyar TL / 1Ç25G: 3.1 milyar TL) 13.0x F/K çarpanıyla işlem görmektedir. Operasyonel anlamda ise (2025T FAVÖK: 99.2 milyar TL / 1Ç25G: 21.0 milyar TL) süregelen yatırım harcamaları hariç ve 2025 yıl sonu net borç tahminimizle (36.7 milyar TL) baktığımızda 2.5x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir.
Önemli Not: Gedik Yatırım Model Portföy’ü asgari 7 ve azami 15 adet hisse senedinden oluşur. Ağırlıklar, istisnai durumlar dışında tüm hisseler için %10’dur. Portföyde 10 hissenin altında bulunması durumunda boşluklar BIST-100 ile doldurulur.
Kaynak: Gedik Yatırım Model Portföy