Finansal Değerlendirme Raporu
Son Kapanış Fiyatı(TL) : 311.00
Hedef Fiyat(TL) : 406.70
Tavsiye : AL
Potansiyel Getiri(%) : 30.77
Hasılat’ta, Maliyet ve Giderlerin Üzerinde Yaşanan Artış; Faaliyet Kârlarına Pozitif Etki Etmiştir!
Şirketin, 2025/09 döneminde elde ettiği Hasılat; geçen yılın aynı dönemine(2024/09) göre 2,47 Milyar TL(yüzde 6,73) civarında artış göstererek, 39,22 Milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir. Hasılatın Maliyeti ise; büyük oranda ‘’Doktor Giderleri’’ kaynaklı olarak, aynı dönemler arasında 1,48 Milyar TL civarında(yüzde 5,54) artışla 28,27 Milyar TL olmuştur. Hasılat tarafındaki artışın, Satışların Maliyeti’ndeki artıştan daha yüksek(+) olması sonrasında; şirketin Brüt Kâr kaleminde, 988,2 Milyon TL düzeyinde artış ortaya çıkmış ve cari dönemde 10,94 Milyar TL olarak gerçekleşme göstermiştir. Brüt Kâr Marjı da; geçen senenin aynı dönemindeki yüzde 27,10 seviyesinden yüzde 27,91 düzeyine yükselmiştir
Şirketin Faaliyet Giderleri; büyük oranda ‘’Personel Giderleri’’ndeki artışın etkisiyle 341,8 Milyon TL artmış ve cari dönemde 3,40 Milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer yandan, 2024/09 döneminde –(eksi)223,4 Milyon TL civarında yer alan Diğer Net Esas Faaliyet Giderleri kalemine ise; cari dönemde 61,5 Milyon TL gider yazılmıştır. Bu iki ana gider kaleminde nette ortaya çıkan 179,9 Milyon TL tutarındaki negatif değişimin, Brüt Kârdan gelen 988,2 Milyon TL’lik pozitif etki ile mahsup edilmesi sonrasında; şirketin Esas Faaliyet Kârı, 808,3 Milyon TL düzeyinde artış göstermiş ve cari dönemde 7,48 Milyar TL olarak gerçeklemiştir. Kur farkları ve tek seferlik kalemlerin dahil edilmediği, buna karşın Amortisman Giderleri’nin eklendiği FAVÖK rakamı ise; 1,01 Milyar TL artmış ve finansallarda 10,45 Milyar TL civarında yer almıştır. Bu gelişmeler üzerine; şirketin Esas Faaliyet Kârı ve FAVÖK Marjları, sırasıyla yüzde 18,16’dan yüzde 19,07’ye ve yüzde 25,71’den yüzde 26,66’ya yükselmiştir.
Faaliyet Dışı Kısımda Ortaya Çıkan Negatif Etki; Şirketin Net Kâr Rakamı Üzerinde Baskıya Neden Olmuştur!
Cari dönemde, şirketin Net Yatırım Faaliyet Gelirleri; ‘’Pazarlıklı Satın Alım Sonucu Oluşan Kazançlar’’ alt kalemindeki sert(1,90 Milyar TL’lik) azalışın etkisiyle, 1,89 Milyar TL tutarında gerilemiş ve 414,0 Milyon TL civarında gerçekleşmiştir. Net Finansman Giderleri ise; ‘’Çeşitli Faiz Giderleri’’’nin etkisiyle, senelik bazda 589,5 Milyon TL artmış ve şirket finansallarında 3,20 Milyar TL olarak yer almıştır. Cari dönem finansallarına 1,88 Milyar TL civarında yer bulan Vergi Gideri ile TMS 29 enflasyon düzeltmesi uygulamasından kaynaklı olarak 1,69 Milyar TL olarak kaydedilen Parasal Kazanç rakamları; sırasıyla 61,5 Milyon TL ve 192,4 Milyon TL tutarlarında iyileşmiştir.
Sonuç olarak;
Faaliyet dışı ana kalemlerde nette ortaya çıkan 2,23 Milyar TL civarındaki negatif etkinin, Esas Faaliyet Kârı’ndan gelen 808,3 Milyon TL düzeyindeki pozitiflikle mahsup edilmesi sonrasında; şirketin Dönem Net Kârı, geçen yılın aynı dönemine göre 1,31 Milyar TL civarında azalmış ve cari dönemde 4,07 Milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Böylece, Net Kâr Marjı; yüzde 14,66 seviyesinden yüzde 10,39’a gerilemiştir.
Değerleme;
Şirket hisseleri için hedef fiyatımızı 406,70 TL seviyesine revize ediyoruz. ‘’AL’’ olan tavsiyemizi ise; devam eden yüksek getiri potansiyelinden ötürü koruyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım