1Ç25 Finansal Sonuçları
Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 327,25
Hedef Fiyat 455
Potansiyel Getiri %39,04
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2025/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %6,92 artışla 11.754 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %4,81 artışla 2.944 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 50 baz puan azalışla %25,0 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %24,02 artışla 1.170 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç25’te 11.754 mn TL satış geliri (kons: 11.500 mn TL; Gedik: 11.543 mn TL; yıllık: +%7), 2.944 mn TL FAVÖK (kons: 2.822 mn TL; Gedik: 2.713 mn TL; yıllık: +%5) ve 1.170 mn TL net kar (kons: 969 mn TL; Gedik: 967 mn TL; yıllık: +%24) açıklamıştır. Konsolide TMS-29 verilerine göre 1Ç25’te net satışlar yıllık bazda %7 artarak 11,8 milyar TL’ye ulaşmış ve 11,5 milyar TL’lik konsensüs tahminine paralel gerçekleşmiştir. Yurtiçi hasta gelirleri yıllık %13 artışla 10,6 milyar TL’ye ulaşırken, yurtdışı medikal turizm gelirleri yıllık %25 düşüşle 911 milyon TL’ye gerilemiştir. Ramazan nedeniyle azalan trafiğe rağmen, yurtiçi gelirdeki artış yüksek fiyat tarifelerinden kaynaklanmıştır. Öte yandan, yabancı sağlık turizmi gelirleri güçlenen TL’nin etkisiyle gerilemiştir. Böylece, 1Ç24’te %86 olan yurtiçi payı 1Ç25’te %90’a yükselmiştir. FAVÖK marjı, temel olarak doktor ve personel giderlerinin gelirden daha fazla artması nedeniyle yıllık bazda 50bp daralarak %25’e gerilemiştir. FAVÖK 2,9 milyar TL ile konsensüsün %4 üzerinde gerçekleşmiştir. Operasyonel performans genel olarak yatay seyretse de, vergi giderlerinin yıllık bazda %62 azalarak 669 milyon TL’ye gerilemesi net karı desteklemiştir. Faaliyetlerden elde edilen nakit akışı, artan net işletme sermayesi nedeniyle yıllık bazda %9 azalarak 2,3 milyar TL’ye gerilemiştir. Net borç bir önceki çeyrekteki 5,8 milyar TL’den 6,9 milyar TL’ye yükselmiş ve Net Borç/FAVÖK oranı 0,6x’e ulaşmıştır. Hisse yılbaşından bu yana BIST-100 Endeksi’nin %7 altında performans sergilemiştir. 2025 yılı beklentilerine göre hisse 5,0x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçları sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım