Zayıf sonuçlar beklentimizin altında
Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat, TL 59.00 (önceki 63.50)
Güncel Fiyat, TL 32.20
Getiri Potansiyeli: %83
Meditera (MEDTR) 1Ç25 finansal sonuçlarını TMS29 düzeltmelerine göre açıklamıştır; dolayısıyla tüm finansal karşılaştırmalar reeldir. Meditera 1Ç25’te beklentimiz olan 36 milyon TL net karın oldukça altında 70 milyon TL net zarar açıkladı. 1Ç25’te Şirket için piyasa beklentisi bulunmuyordu. Şirket 1Ç25’te beklentimiz olan 88 milyon TL’nin %31 altında 61 milyon TL FAVÖK raporladı. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen parasal kayıp ve zayıf faaliyet karı beklentimizin üzerinde net zarara yol açtı.
1Ç25’te FAVÖK yıllık %54 daraldı. Brüt kar marjı 1Ç25’te yıllık 10,6 puan azalarak %31,4’e gerilemiştir. 1Ç25’te faaliyet giderleri marjı yıllık 3,2 puan artarak %27,0’ye yükselmiştir. 1Ç25’te FAVÖK marjı personel ücret artışları ve TL’nin reel olarak değer kazanması nedeniyle yıllık 11,6 puan gerilemiştir.
Yeni fabrika. Tire’deki yeni fabrikanın ince inşaatı Ekim 2024’te tamamlanmıştı. Güncel durumda yeni fabrika için tüm hazırlıklar tamamlanmış, makine ve ekipmanların kurulumu tamamlanmış ve üretime hazır hale getirilmiştir. Yeni ürünler de dâhil olmak üzere üretime başlanmıştır. Yönetim, 3 ila 5 yıl içinde tam kapasiteye ulaşmayı beklemektedir. Uzun süren lisanslama ve sertifikasyon süreçleri nedeniyle, bu ürünlerin faaliyetlere katkısının 1Y25’te kademeli olarak başlaması beklenmektedir.
GES yatırımı: Meditera, 2.389,8 kWP elektrik üretim kapasiteli güneş paneli yatırımını tamamlamıştır. Şirket güncel durumda enerji ihtiyacının %30’undan fazlasını kendisi üretmektedir.
Yorum: Açılışta piyasa tepkisinin “Olumsuz” olacağını düşünüyoruz. 12 aylık hedef fiyatımızı 63,5 TL’den 59,0 TL’ye düşürdük. ABD doları risksiz getiri oranımızı 1 puan artırdı. 2025 ve 2026 FAVÖK marjı varsayımlarımızı düşürdük. Parasal kayıp tahminlerimizi ve işletme sermayesi varsayımlarımızı artırdı.
Kaynak: Ak Yatırım