Zayıf FAVÖK beklentimizin altında
Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat, TL 63.50
Güncel Fiyat, TL 43.88
Getiri Potansiyeli: %45
Meditera (MEDTR) 4Ç24 finansal sonuçlarını TMS29 düzeltmelerine göre açıklamıştır; dolayısıyla tüm finansal karşılaştırmalar reeldir. Meditera 4Ç24’te beklentimiz olan 23 milyon TL’nin %59 altında 9 milyon TL (y/y: -%89) net kar açıkladı. 4Ç24’te Şirket için piyasa beklentisi bulunmuyordu. Şirket 4Ç24’te beklentimiz olan 102 milyon TL’nin %32 altında 69 milyon TL (y/y: -%17) FAVÖK raporladı. Beklentimizden 27 milyon TL daha yüksek gelen net finansal gelirlere, 50 milyon TL daha yüksek gelen parasal kazanca ve 23 milyon TL daha yüksek gelen vergi gelirlerine rağmen beklentimizden 113 milyon TL düşük gelen faaliyet karı beklentimizin altında net kâra yol açtı.
4Ç24’te FAVÖK yıllık %17 daraldı. Brüt kar marjı 4Ç24’te yıllık 2 puan azalarak %35,2’ye gerilemiştir. 4Ç24’te faaliyet giderleri marjı yıllık 3,4 puan artarak %27,5’e yükselmiştir. 4Ç24’te FAVÖK marjı Ocak ve Temmuz 2024’te yapılan personel ücret artışları ve TL’nin reel olarak değer kazanması nedeniyle yıllık 4,3 puan gerilemiştir.
Yeni fabrika. Tire’deki yeni fabrikanın ince inşaatı Ekim 2024’te tamamlanmıştı. Güncel durumda yeni fabrika için tüm hazırlıklar tamamlanmış, makine ve ekipmanların kurulumu tamamlanmış ve üretime hazır hale getirilmiştir. Yeni ürünler de dâhil olmak üzere üretime başlanmıştır. Yönetim, 3 ila 5 yıl içinde tam kapasiteye ulaşmayı beklemektedir. Uzun süren lisanslama ve sertifikasyon süreçleri nedeniyle, bu ürünlerin faaliyetlere katkısının 1Y25’te kademeli olarak başlaması beklenmektedir.
GES yatırımı: Meditera, 2.389,8 kWP elektrik üretim kapasiteli güneş paneli yatırımını tamamlamıştır. Şirket güncel durumda enerji ihtiyacının %30’undan fazlasını kendisi üretmektedir.
Yorum: 4Ç24’te Meditera beklentimizin altında zayıf sonuçlar raporladı. Açılışta piyasa tepkisinin “Olumsuz” olacağını düşünüyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım