Temizlik Kağıdı
Hisse Fiyatı (TL): 25,50
Hedef Fiyat (TL): 37,38
Hedef Getiri: %47
Lila Kağıt (LILAK)’ı 37,38 TL hedef fiyat, %46,6 potansiyel getiri ile takip (coverage) listemize ekliyoruz. Değerlememizde %50 İNA, %50 yurt dışı çarpan analizi kullanılmış olup, detaylar sayfa 5’te yer almaktadır.
Lila Kağıt, sektöründe yüksek üretim kapasitesi ve geniş marka portföyüyle öne çıkan bir oyuncu konumunda. Şirket, yurt içi pazarda ağırlıklı olarak hijyenik temizlik ürünleri üreticisi, yakın coğrafyalarda bobin kağıt ve hijyen ürünleri tedarikçisi, uzak pazarlarda ise daha çok bobin kağıt üreticisi olarak konumlanıyor. Artan iç talep, yurt dışı yatırımları, etkin risk yönetimi ve yeni kapasite yatırımları sayesinde hem büyüme potansiyeli hem de ölçek ekonomisi açısından dikkat çekiyor.
Yatırımlarla Artan Kapasite ve Maliyet Kontrolü. Şirketin Erzurum Fabrika Yatırımı Faz I ve Faz II şeklinde gerçekleşiyor. Faz I yatırımı 2026’dan itibaren finansallara etki ederken, Faz II yatırımının 2027 yılında bitmesi bekleniyor. Yatırımın tamamlanması ile kapasitede, brüt 70.000 ton bobin, brüt 20.000 ton konverting olmak üzere toplamda brüt 90.000 ton artış bekleniyor.
Artan Hijyen Bilinci ile Sürdürülebilir Karlılık ve Pazarlardaki Potansiyel. 2020 yılındaki coronavirüs pandemisinden sonrası genel anlamda kalıcı hale gelen hijyen alışkanlıkları, yapısal talebi artırıyor. İnsanların hijyen anlayışı, temizlik standardı ve alışkanlıkları kalıcı şekilde yükselirken, evlerde, iş yerlerinde, okullarda, toplu taşımalarda vb. yerlerde temizlik sıklığı daha da fazla arttı. Kişisel kullanım alanlarının sık sık temizlenmesi, temizlik kağıdı tüketimini kalıcı olarak yukarı çekerken, alışkanlığa dönüşmüş bu durumların devam etmesini bekliyoruz. Ayrıca artan nüfus artışı oranının da gelecekte, hijyen normlarının normal olarak benimsenmesine katkı sağlamasını ve talebin artmasını bekliyoruz. Eğitim seviyesi ve sağlık bilincinin artması da temizlik talebini artıran önemli hususlardan. Gelişmekte olan ülkelerde temizlik kağıdı pazarı, hem kişi başı tüketim hem de toplam talep açısından büyüme sürecinde. Nüfus artışı, gelir artışı ve hijyen bilincinin yükselmesi bu büyümeyi tetikliyor. Afrika, Orta Doğu ve Türki Cumhuriyetler, potansiyel barındırıyor.
Ergene Depo Yatırımı ile Gelen Stratejik Adım. Ergene fabrikasındaki depo / akıllı depo + modernizasyon yatırımı, Lila Kağıt’ın hem kapasite hem verimlilik hem lojistik hem sürdürülebilirlik hedeflerine hizmet eden stratejik bir adım. Planlanan takvime göre 2026’da devreye girmesi beklenen proje, hem şirket için maliyet avantajı hem operasyonel hız / kalite hem de ihracat dağıtım verimliliği getirme potansiyeli taşıyor.
Güçlü Nakit Pozisyonu ile Sınırlanan Finansal Riskler. Şirketin yüksek yatırım harcamaları olsa da nakit pozisyonu da oldukça güçlü. 2026 – 2028 yılları arasında yaklaşık 92 milyon dolarlık CAPEX yapması beklenen şirketin, yüksek yatırım harcamalarına rağmen güçlü bir nakit akışına sahip olması, iş modelinin sağlıklı ve operasyonel karlılığının yüksek olduğunu gösteriyor. Bu durum, şirketin büyüme odaklı bir strateji izlediğini ve gelecekte kapasite artışı, verimlilik veya yeni gelir kaynakları yaratmayı hedeflediğini ortaya koyarken, güçlü nakit akışı, yapılan yatırımların finansmanında dış kaynağa bağımlılığı azaltarak finansal risklerini sınırlıyor.
Riskler. Hammadde maliyetlerinin artması, kur şoklarına bağlı olarak yüksek maliyet (şirketin gelirlerinin ~%70’inin ihracat bazlı olması, yaşanabilecek kur şoklarına karşı doğal koruma da yaratabilir), navlun fiyatlarındaki oynaklığa bağlı lojistik maliyetlerinin artması, enerji fiyat artışı, çevresel regülasyon kaynaklı riskler.
Raporun tamamı için tıklayın.
Kaynak: İnfo Yatırım