1Ç25 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 137,7
Hedef Fiyat 226,24
Potansiyel Getiri %64,30
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2025/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %13,46 azalışla 538.320 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %23,69 azalışla 38.996 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 97 baz puan azalışla %7,2 olmuştur. Geçen yılın 1. çeyreğinde 2.737 milyon TL net kar açıklayan şirket, bu yılın 1. çeyreğinde 1.415 milyon TL net zarar açıklamıştır.
Sonuç: Otomotiv segmenti, 1Ç25’te de zayıf seyrini sürdürerek 1Ç24’teki momentum kaybı sonrasında başlayan ve 2Ç24 ile 3Ç24 boyunca devam eden aşağı yönlü trendi uzatmıştır. Ford Otosan’daki güçlü ihracat hacimleri kısmi destek sağlasa da, Tofaş ve Türk Traktör’ün kârlılığı, yoğunlaşan yurtiçi rekabetin satış hacimleri ve fiyatlama üzerinde yarattığı baskı ile birlikte zayıf ihracat performansının etkisiyle olumsuz etkilenmiştir. Bu doğrultuda, otomotiv segmenti 1Ç25’te TL2.033mn net kâr katkısı sağlamış ve yıllık bazda %76’lık bir düşüş kaydetmiştir. Enerji segmenti de çeyrek boyunca zayıf bir performans sergilemiş; Tüpraş’ta daha düşük ürün marjları (cracks), daralan farklılıklar (differentials) ve azalan stok kazançlarının yanı sıra, Aygaz’daki görece zayıf satış hacimleri segmentin performansını baskılamıştır. Sonuç olarak, enerji segmenti 1Ç25’te net kâra yalnızca TL75mn katkı sağlamıştır. Finans segmenti (enflasyon muhasebesine göre), beklentilerin üzerinde gerçekleşen temel bankacılık gelirlerine rağmen, TL855mn net zarar açıklamıştır. Banka, TL kredi-mevduat spreadlerindeki (+315bps) iyileşme sayesinde dönem sonunda daha güçlü net faiz marjı (NIM) performansı sergilemiştir. Dayanıklı tüketim segmenti ise; yükselen hammadde maliyetleri, olumsuz fiyatlama koşulları, 1Ç sonlarına kadar aleyhte seyreden EUR/USD paritesi ve yüksek finansman giderleri nedeniyle marj baskısıyla karşı karşıya kalmıştır. Ayrıca, 2Ç24’ten itibaren konsolide finansallara Whirlpool’un operasyonları da dahil edilmiştir. Bu kapsamda, dayanıklı tüketim segmenti 1Ç25’te TL1.036mn net zarar açıklamıştır. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım