Bilanço Değerlendirmesi / Değerlendirme: Olumsuz
Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 8.17
Hedef Fiyat (TL) 17.00
Getiri Potansiyeli (%) 108%
Enflasyon muhasebesi uygulanmış verilere göre, Karel Elektronik, 4Ç24 döneminde 3.834 milyon TL satış geliri, -285 milyon TL FAVÖK ve 667 milyon TL net zarar açıkladı. Muhasebe değişikliği nedeniyle 4Ç24 dönemi finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 223 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ Bilançoda olumlu okuduğumuz detaylar
✓ Satış geliri büyümesi.
■ Bilançoda olumsuz okuduğumuz detaylar
FAVÖK tarafında zayıflamaya ek olarak net zarar pozisyonunun devam etmesi.
■ Bilançoya dair kısa değerlendirmemiz
Bir süredir devam eden zayıf finansal sonuçlar ve net zarar pozisyonunun devam etmesi dolayısıyla açıklanan finansalların hisse performansı üzerinde olumsuz bir etki yaratacağını düşünüyoruz. Keza ana operasyonların seyri, sorunlu alanlara odaklanılarak yeniden yapılanma sürecine girilmesi ve Doğan Holding çatısı altındaki dönüşüm de mutlak surette orta-uzun vadeli yatırım düşüncesi kapsamında dikkate alınmalı.
■ Karel Elektronik, 4Ç24’te yıllık bazda %5 artışla 3.834 milyon TL satış geliri kaydetti. 2024 yılında ise satış geliri %1’lik reel büyüme gösterdi.
■ Şirket’in brüt zararı bu dönemde 73 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK, bu dönemde -285 milyon TL (4Ç23: 550 milyon TL) seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı %-7.4 oldu.
■ Şirket, 4Ç24 döneminde 667 milyon TL net zarar açıkladı.
■ Şirket, 4Ç24’te 27 milyon TL net diğer gider (4Ç23: 35 milyon TL net diğer gider), 485 milyon TL net finansman gideri (4Ç23: 441 milyon TL net finansman gideri) ve 103 milyon TL vergi geliri (4Ç23: 193 milyon TL vergi geliri) kaydetti. Enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 223 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
■ Yıl sonu itibariyle Şirket’in 4.894 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (Eylül 2024: 4.640 milyon TL net borç pozisyonu).
■ Genel Değerlendirme: Mevcut durumda, Karel Elektronik için 12-aylık hedef fiyatımızı 17,00 TL, önerimizi de AL yönünde sürdürüyoruz. Hisse, yıl başlangıcından bu yana endeksin %21 gerisinde performans göstermiştir.
Kaynak: Deniz Yatırım