2025’te de sağlıklı finansal sonuçlara işaret ediyor
Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 32.90
Hedef Fiyat (TL) 59.90
Getiri Potansiyeli (%) 82.1%
Kalekim, 6 Mart 2025 tarihinde toplantı gerçekleştirdi. Söz konusu toplantıdan derlediğimiz önemli notlar ve modelimizde yaptığımız değişiklikler aşağıda yer almaktadır.
■ Hatırlayacak olursanız, 2025 yılı Strateji Raporumuzda Araştırma kapsamımızda bulunan finans dışı şirketleri gelir tablosu ve bilançosunda yer alan toplamda 19 alt kalem ve rasyoda incelemiş, “Şirket Check-up” sistemi oluşturmuştuk. Bu sistemde gelir tablosu kalemlerini hem çeyreksel hem de 9 aylık rakamlar bazındaki gelişimleriyle değerlendirirken, bilanço kalemlerini çeyrekler itibarıyla ele almıştık. Sonuç olarak, söz konusu analiz sonucunda her bir kalemden minimum 0, maksimum 5 puan alabilecek şekilde özel bir puanlama sistemi elde etmiştik. Bu noktada Kalekim, sistemimizde 60 puan ile ilk beş şirket arasında yer alarak dikkatleri üzerine çekmektedir. Nitekim Şirket, 2024 yılında %11’lik rölatif performans sergileyerek pozitif ayrışan şirketler arasında konumlanmıştır. “Şirket Check-up” sisteminin detaylatını 5. sayfada bulabilirsiniz.
■ Bugün geldiğimiz noktada, 2024 yıl sonuçları Şirket’in finansal sağlığını bir kez daha ortaya koymaktadır. Şirket, 2024’te %11’lik reel büyümeyle 7.492 milyon TL satış geliri elde etmiş; brüt kârlılığını %16 artırarak 3.016 milyon TL’ye yükseltmiştir. Brüt kâr marjı %40,3, FAVÖK marjı ise %23 seviyesinde gerçekleşirken; Kalekim, %12,4’lÜk net kâr marjıyla 929 milyon TL net kâr açıklamıştır. Aynı zamanda Şirket’in 3Ç24 finansalları ardından yukarı yönlü revize ettiği finansal sonuçlarını yakalayarak yılı tamamladığını görmekteyiz.
■ Yapı kimyasallarının her alanında var olmak adına yapılan ve coğrafi genişlemeye işaret eden yatırımlara ek olarak 2025’te faiz oranlarının düşüşüne parallel olarak inşaat faaliyetlerinin hız kazanacağına dair beklentiler ışığında Kalekim’in, 2025 yılında da ön planda olmasını bekliyoruz. Halihazırda Şirket tarafından paylaşılan 2025 öngörüleri de bu yönde şekillenmektedir.
■ Genel Değerlendirme: Kalekim için 12-aylık hedef fiyatımızı 55,80 TL’den 59,90 TL’ye yükseltiyor, önerimizi de AL yönünde sürdürüyoruz. Modelimizde yaptığımızda değişiklikler; %38 seviyesinde varsaydığımız brüt kar marjını %40 seviyesine yükseltmemiz ve artan net nakit pozisyondan oluşmaktadır. Suriye pazarı, Şirket paralelinde, bizim modelimiz için de yukarı yönlü risk barındırmaktadır.
Kaynak: Deniz Yatırım