“İş GYO 1Ç2025’te 878mn TL Net Dönem Zararı Kaydetti…”
Öneri: “AL”
Fiyat: 15,00 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 28,10TL
İş GYO 1Ç2025 döneminde 878mn TL net dönem zararı yazmıştır. Geçen yılın aynı dönemindeki zarar 143mn TL idi.
Şirket’in satış gelirleri yıllık bazda %69 oranında artarak 740mn TL’ye ulaşmıştır. Bu artışta 11mn TL’den 377mn TL’ye yükselen konut satış gelirleri etkili olurken, kira gelirleri 361mn TL olarak gerçekleşmiştir. Geçen yılın ilk çeyreğinde 126mn TL’lik üst hakkı dahil toplam kira geliri 424mn TL idi. Bu yılın ilk çeyreğindeki brüt kar ise yıllık bazda hafif artış göstermiş ve 359mn TL olarak gerçekleşmiştir. Öte yandan, operasyonel giderler %41 oranında yükselerek 94mn TL’ye çıkarken, yatırım amaçlı gayrimenkul satışından 285mn TL zarar yazılmıştır. İş GYO, İstanbul Finans Merkezi Ofis Binası’nı 5,6milyar TL+KDV bedelle satıldığını duyurmuştu. FAVÖK ise %9 oranında gerilemiş ve 1Ç2025’te 269mn TL’ye düşmüştür. FAVÖK marjı da toplam gelirler içerisinde payı azalan kira gelirleri ile birlikte %67,4’ten %36,4’e gerilemiştir. Yılın ilk çeyreğinde 511mn TL’lik esas faaliyetlerden diğer gider kaydeden İş GYO, 606mn TL de net parasal kayıp (1Ç2024: 922mn TL net parasal kazanç) yazmıştır. Diğer taraftan faiz giderlerinin önemli etkisiyle net finansman gideri 315mn TL (1Ç2024: 771mn TL net finansman gideri) olarak gerçekleşmiştir. Son olarak, bu çeyrekte 276mn TL vergi geliri kaydedilmiştir. Şirket’in net borcu 4,3 milyar TL’den bu çeyrekte 170mn TL’ye gerilemiştir.
Toplam portföy değeri 48 milyar TL olarak gerçekleşen İş GYO’nun, 9 Mayıs 2025 tarihi itibarıyla Net Aktif (Varlık) Değerini 39milyar TL olarak hesaplamaktayız. Şirket aynı tarihte NAD’a göre %63 oranında iskontolu işlem görmektedir. Geçtiğimiz dönemlerde de çoğunlukla iskontolu işlem gören İş GYO’nun, iki yıllık tarihsel NAD iskonto ortalaması yaklaşık %49 oranındadır.
İş GYO’nun gayrimenkul portföyünün %15’i AVM’lerden oluşmaktadır. Öte yandan, ofis yatırımlarının toplam gayrimenkul portföyü içerisindeki payı %63 iken, projelerin toplam portföy içerisindeki oranı %14’tür. Kalan ise stok ve arsalardan oluşmaktadır. Şirket’in gayrimenkul yatırımları ağırlıklı olarak İstanbul’da bulunmaktadır.
Kaynak: Ziraat Yatırım