Haftalık Gelişmeler
ABD Enflasyon
ABD’de bu hafta TÜFE ve ÜFE verileri açıklandı. TÜFE, piyasaları ne kadar mutlu ettiyse ÜFE tam tersi etki yarattı. ABD’de TÜFE, Temmuz ayında aylık bazda %0,2, yıllık bazda ise %2,7 arttı. Beklentiler %2,8 artış yönündeydi. Barınma maliyetleri, aylık % 0,2 artarak tüm kalemlerdeki aylık artışta etkili faktör oldu. Barınma endeksi yıllık bazda % 3,7 yükseldi. Aynı dönemde gıda fiyatları aylık bazda değişmezken yıllık bazda + 2,9 arttı. Enerji maliyetleri ise temmuzda aylık bazda yüzde 1,1, yıllık bazda % 1,6 düştü. Enerji ve gıda fiyatlarını içermeyen çekirdek TÜFE ise Temmuz ayında aylık % 0,3, yıllık bazda ise % 2,9’dan % 3,1’e yükseldi. Çekirdek enflasyon bu dönemde yıllık bazda 5 ayın en yüksek seviyesini kaydetti.
ÜFE tarafında ise daha karmaşık bir seyir hakimdi. Gümrük tarifelerinin ÜFE’ye yansıdığını izledik. ABD’de ÜFE aylık %0,9, yıllık ise %3,3 artarak beklentilerin oldukça üstünde kaldı. Bu artış, son üç yıldaki en yüksek ÜFE yükselişi olarak kayıtlara geçerken, hizmet sektöründeki artış dikkat çekti. ÜFE’deki bu artış, tedarik zincirine yansıyan maliyet baskılarının artık üreticiler tarafından daha fazla tüketici fiyatlarına taşınabileceğine işaret ederken, Fed’in faiz indirimi beklentilerini de zayıflattı. Trump ile Powell arasında yeni bir diyalog geçecek mi bilinmez ama Trump, faiz indiriminde ısrarcı.
Yılın üçünü Enflasyon Raporu Toplantısı TCMB Başkanı Karahan’ın sunumu ile gerçekleşti.
Karahan sunumunu sırasıyla Küresel Görünüm, Yurt İçi Görünüm, Enflasyon Gelişmeleri ve Orta Vadeli Tahminler olarak sundu.
Son zamanların en rahat TCMB Enflasyon Raporu Sunumu beklenirken, TCMB, yeni iletişim stratejisi kapsamında daha önce belirtilen yıl sonu beklentilerden ziyade tahmin” ve ara hedef ile birlikte açıklayacağını duyurdu. birlikte açıklanacak.
Küresel Görünüm
Ticaret politikası belirsizlikleri azalsa da yüksek seviyede
Jeopolitik riskler ekonomik beklentileri olumsuz etkiliyor.
Enerji fiyatları jeopolitik gelişmelerle arttı. Talep zayıf kalınca artış sınırlı oldu.
Endüstriyel metal fiyatları gümrük tarifeleriyle yükseldi.
Ülkeler faiz indirimlerini sürdürüyor, ancak hızlar farklı.
Tahvil getirilerinde risk algısı arttı, hisse senetlerine yönelim güçlendi.
Yurt İçi Görünüm
Talep dengeleniyor.
Özel tüketimin büyümeye katkısı azaldı.
Net ihracat dengeli.
İşsizlik oranı düşük ama geniş tanımlı işsizlik yüksek. İşgücü piyasası sıkılığı azalıyor.
Perakende satış ve kartlı harcamalar ivme kaybediyor.
Talep koşulları enflasyonu düşürücü yönde.
Cari açık ılımlı. Riskler enerji fiyatları ve küresel ticaret politikalarından.
Enflasyon Gelişmeleri
Haziran 2024’ten beri dezenflasyon sürüyor.
Ana eğilim göstergeleri yavaşlamayı destekliyor.
Hizmet enflasyonu ataletli, kira ve eğitim fiyatları yüksek.
Kira artışı yavaşlıyor ancak arz kısıtları (deprem, kentsel dönüşüm) direnç yaratıyor.
Gıda fiyatlarında iklim riskleri (kuraklık, zirai don) yukarı yönlü risk oluşturuyor.
Enflasyon beklentileri düşse de hala tahminlerin üzerinde. (Kira ve eğitim kaynaklı)
Orta Vadeli Tahminler ve Ara Hedefler
2025 ara hedef: %24; 2026: %16; 2027: %9; orta vadede %5.
2025 tahmini: %25-29; 2026 tahmini: %13-19.
Sapma olursa nedenler bir sonraki yılın ilk raporunda açıklanacak.
Gıda ve petrol fiyatları varsayımları yukarı yönlü güncellendi.
Sıkı para politikası ve maliye politikası eşgüdümüyle dezenflasyon sürecek.
Özetle; faiz indiriminin devam edeceğini, sıkı duruşun süreceğini, enflasyonda risklerin eğitim ve kira olduğunu, konkordato ilan eden şirketler ve bunların tedarikçileri ele alındığında özellikle istihdamdaki etkisinin binli oranlarda olduğunu, reel kesim tarafından dile getirilen sorunların kısa vadeli çözümüne yönelik pozitif mesaj verilmediğini gördük.
TCMB’nin gerçekleştirdiği iletişim değişikliğini pozitif karşılıyoruz. Bugün açıklanan Piyasa Katılımcıları Anketi’nde de enflasyondaki geri çekilme beklentilerinin sürdüğünü görmekteyiz. Yıl sonu enflasyon beklentimiz i %29,8, politika faizi beklentimizi de %35 olarak koruyoruz.
Trump ile Putin Bugün TSİ 22:00’de Görüşecek
ABD Başkanı Trump ve Rusya Devlet Başkanı Putin, bugün TSİ 22.00’da Alaska’da görüşecek. Görüşmenin ana başlıklarının Ukrayna ateşkesi, stratejik silah kontrolü, ekonomik işbirliği olması bekleniyor. Putin’in beklentilerinin güvenlik unsurunu ve Donbas gibi bölgelerdeki kontrolü pekiştirme, nükleer anlaşma ve ekonomik işbirliği olması bekleniyor.
Trump, istediğim şeyleri duymazsan ‘toplantı kısa sürer’ derken, Trump’ın asıl amacı Rusya—Ukrayna arasındaki savaşı bitirmek. Ukrayna olmadan masaya oturup RusyaUkrayna savaşını bitirmek ne kadar doğru olur bilinmez ama olumlu sonuçlanması riskli varlıklara geçişleri artırabileceği gibi, Trump’ın tabiri ile istediğini duymaz ise riskli varlıklardan çıkışlar hızlanabilir. Bu kapsamda hafta sonu gelecek akışlar önümüzdeki hafta endekslerin seyri açısından önemli olacak.
Kaynak: İnfo Yatırım